华联期货研究所早报 2022-6-17

金融期货

【股指期货】大盘高开低走，失守3300点。三大指数全线下跌，主力合约本周五交割，其中IC2206下跌0.87%、IF2206下跌1.44%和IH2206下跌1.76%。10年期美国国债利率不升反降，而欧元利利率仍在快速上升，值得关注。5月PMI数据回升，社融数据超预期，上海全面复工复产，再次说明经济有望探底回升，经济预期也向好。不过经济复苏是缓慢、渐进的，不是一蹴而就的，后续是数据验证的阶段，所以市场也会出现一波三折的。在市场信心恢复，疫情好转，稳政策出台等影响下，三大股指连续强势反弹，大盘失守3300点，大盘高开低走，重返区间顶部，短期或有震荡消化，不过中期反弹格局仍保持不变，操作上建议积极投资者仍持有多单，供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【国债】主要利率债收益率下行，其中5年期国开活跃券收益率下行1.75bp。。从基本面看，受疫情影响，经济下行压力增大，后续稳增长政策仍有加大力度可能。从5月20号5年期LPR利率超预期下行15个BP来看，货币政策短期内仍有延续宽货币，但美欧通胀再次上升，中美利差再次转负，海外货币政策收紧的约束还不断增强，物价也有一定上涨压力，货币政策继续宽松所面临的约束在增多，宽信用效果也或将显现。总体而言短期内货币环境较为宽松，但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限，国债期货虽有所企稳，但仍在区间偏上轨，操作上建议观望为主，供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

工业品

【铜】周四晚沪铜主力2208合约下跌1.83%报69320元/吨。昨夜美精铜下跌1.43%。现货方面，周四我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为71200元/吨，上涨80。消息方面，近日，有市场传言称哈萨克斯坦基本金属矿禁止在阿拉山口口岸铁路运输。据Mysteel调研反馈，截至目前，阿拉山口的铜精矿运输正常进行，影响的是铅锌精矿。6月份，铅锌精矿未获批发运计划，详细情况请咨询Mysteel铅锌矿团队。行业方面，美元受美联储加息预期强烈继续上涨，国内消费复苏动力不足，且铜库存回升对铜价支撑度减弱，沪铜维持弱势。现货交易氛围仍十分冷清，市场观望成交僵持，沪铜重心将继续下探，短期在宏观压力增加及需求恢复有限的背景下，铜价压力增加。因铜价已经破位下行，操作上建议剩余多单先止损离场观望，场外可少量顺势沽空，中短期参考压力位71000元/吨。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】周四晚沪铝主力合约2208下跌2.14%报19630元/吨。昨夜伦铝下跌3.63%。现货方面，周四无锡电解铝报价20180元/吨，上涨90。消息方面，世界金属统计局（WBMS）周三公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球原铝供应过剩40万吨。行业方面，国内疫情持续好转，上海积极推进复工复产且国家一系列刺激政策托底经济，其中汽车购置税减半，中汽协预计增量200万辆，极大提振市场信心，叠加社会库存维持去库态势，铝价底部支撑强，不过供应量不断走升，需求面恢复仍需时间。短期市场受美国加息预期影响回调，昨夜已经跌破前期低点，操作上建议暂时观望，短期AL2208参考压力位20000。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【橡胶】ru2209周四晚下探后回稳，收12780元/吨，9-1价差-1135。昨日山东老全乳胶现货12850元/吨（-0）。上期所ru仓单25.155万吨。宏观方面，美国通胀高企倒逼美联储激进加息75基点，落地后宏观压力短期释放。橡胶供应方面，短期降雨较多对产量略有影响，浓乳供应偏紧，但目前产区物候整体良好，胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿，6月增量预期较强。库存中性，交易所库存高于2021，与2020持平，青岛库存低位，快速累库趋势暂停。合成胶及其上游价格处于相对高位对天然橡胶有支撑作用。需求端，橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响，但购置税减免和汽车下乡等稳增长措施边际利好，经济活力也将逐步恢复。重卡配套方面前期透支后持续处于低迷期，预料难有较大起色。总体而言，下方空间不大，上行有待政策效力以及天气炒作，技术上，橡胶突破此前下行趋势后近期持续回踩，基本面应相对好于疫情期间，多头继续留12700附近支撑，择机介入。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【液化气】PG2208周四晚继续反弹，收5784元/吨。昨日现货底价微涨10，华南广石化出厂5798（-0），山东6100，华东5820。上游方面，原油回调20日均线，美通胀高企市场忧虑货币紧缩和高价打击需求。近期各种数据显示西方对俄罗斯石油制裁影响有限，更多的是物流重构。近期OPEC增产幅度有限，而且部分国家表示增产能力有限。现状原油供应依然偏紧，库存低位，但高价必将刺激供应。夏天到来，需求季节性上升，美国汽油价格在纪录高点运行将打击需求。LPG产业方面，目前处于季节性淡季，经济活力逐步恢复，但疫情收尾延期造成短中期影响；PDH利润仍然低迷。8月合约对现货小幅贴水而且相对原油偏低，安全边际尚可，操作上，反弹后注意上方压力，参考区间5400~5900。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【原油】周四晚盘面先抑后扬。消息面美国方面正考虑限制美国出口燃油以控制汽油价格。宏观面看及美联储加息75个基点，部分欧洲国家英国和瑞士也宣布加息，宏观面继续承受较大压力。但下半夜原油出现反弹主要是美国财政部官员称，如果不能达成核协议，美国将继续利用制裁来限制伊朗出口石油、石油产品和石化产品。后期还要继续关注相关动态。总体来看目前原油供需面偏紧格局暂未改变，但宏观风险逐步加剧。盘面看国际原油在120美元以上压力较大，Brent在115美元支撑继续关注，如有效跌破建议激进型投资者试空操作，否则或以高位震荡为主。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】周四晚盘面先抑后扬跌破八千整数位。昨日现货市场价格继续下调，华东主流价报8210左右。基本面看上游检修量逐步减少，开工率后期预计上行。国内需求同比下滑，当前受终端需求淡季及出口订单转弱，现实的弱需求延续。社会库存方面环比大增7.61%，同比增加115.57%。但在国内稳经济大盘强政策背景下，市场对中远期需求预期仍向好。近期电石偏弱原油强。后期重点关注终端需求在政策刺激背景下的实际表现。盘面连阴短期转弱明显，基本走出倒V破位形态。隔夜主力合约跌破8000一线重要整数位，重点关注今日收盘情况。场外投资者暂观望，反弹关注上方5日线8150附近压力情况。待后期盘面走势企稳，下游需求转好库存去化再考虑做多机会。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【螺纹钢】周四晚10合约低开下行，收盘4421跌2.79%。6月16日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价延续下跌，上海4630跌50，广州4780跌30，天津4500跌30；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为11.76万吨，环比上一日减少2.75万吨。本周螺纹钢产量略有回落，厂社双库全面增加，表需继续下滑，目前钢材需求疲软，库存累库压力较大，钢厂减产检修意愿增加，市场对钢铁产业形成负反馈预期升温，钢价继续延续弱势运行。操作上，短线交易，建议谨慎观望。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【玻璃】周四晚09合约震荡偏强，收盘1691跌0.12%。16日全国均价1769元/吨，环比上一交易日跌5。本周无产线放水或点火，但前期因限制用气企业恢复正常拉引量，周熔量环比小幅增加，全国库存仍在继续累库，仅沙河和山东区域有小幅下滑。当前现货需求表现乏力，高库存令价格易跌难涨，盘面价格虽然处于低位，且存在稳增长政策提振需求回暖预期，但基本面弱势令价格反弹承压，短期维持低位震荡，关注未来需求改善以及利润亏损倒逼产线冷修减少供给。操作上，多单止损离场。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【甲醇】周四晚，MA2209弱势下跌，跌1.88%，收2771。供应方面，产量与开工率仍将处于近年同期高位，但是，6月进口量略降，隆众资讯初步预估6月为100-105万吨，供应压力减弱；库存方面，截至2022年6月15日，本周港口库存与企业库存上升，港口库存升至近三年同期高位，对港口价格形成压制；需求方面，MTO开工率止降。下游利润依然不佳，港口库存较高，以及天然气回调，对甲醇形成拖累，甲醇基本面边际转弱，关注下游需求情况。技术上，甲醇上方压力较大，并受下游走弱拖累，甲醇随大盘下跌。操作上：区间操作，支撑位2750，压力位2950。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【聚烯烃】周四晚，聚烯烃走势震荡,l2209跌0.93%，收8759，pp2209跌1.16%，收8600。成本方面，美原油高位运行，油制聚烯烃亏损较大，成本支撑较强。随着上海疫情好转，疫情对需求的影响减弱，但当前需求数据目前仍不乐观，另外，供应较充裕，仍处于供强需弱格局中。原油涨势变缓，LLDPE与PP随大盘陷入调整。操作上，多单减仓。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

农产品  

【鸡蛋】周四鸡蛋主力合约窄幅整理，收盘价报4647元/500千克，涨跌幅0.09%。现货方面，今日北京主流蛋价报4.54元/斤，较昨日持平，产区低价蛋报4.10元/斤，高价区报4.43元/斤。目前终端需求转弱，市场走货放缓，贸易商拿货趋于谨慎，清库为主，蛋价偏弱运行。随着天气逐渐升温，鸡蛋存储风险加大，局部地区坏蛋、霉蛋几率增加，预计短期内蛋价涨幅有限。09合约淡季冲高动能不足，整体处于区间偏弱震荡中，后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。08旺季合约逢低偏多操作，支撑位参考4950。（蒋琴，投资咨询从业证书号：Z0014038）

【生猪】周四生猪主力合约高位窄幅整理，收盘价报19330元／吨，涨跌幅-0.31%。现货方面，今日全国生猪均价报16.65元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤。按照农业部能繁母猪数据推测，2021年9-10月产能去化幅度较大，对应2022年7-8月生猪供应偏紧，届时猪价或高于成本线，养殖行业或迎来盈利。整体生猪出栏量有逐月递减趋势，后市随着产能逐步去化，叠加养殖成本上移，预计猪价重心逐渐上移，现货价格趋势向上。但是需求淡季下猪价涨幅亦将受限。目前盘面仍处于高位区间震荡，09合约大幅升水，后期需重点关注生猪出栏情况，远月高升水合约注意估值过高回调可能。（蒋琴，投资咨询从业证书号：Z0014038）

【白糖】周四晚郑糖2209收盘下跌0.47%报5939元/吨。昨夜ICE原糖上涨0.70%。现货方面，周四广西凤糖仓库车板新糖报价5970-6000元/吨，下调10元/吨。英茂集团昆明新糖报价5930元/吨，维持稳定；英茂大理新糖报价5900元/吨，维持稳定。消息方面，截至6月第2周，巴西糖和糖蜜出口总量为78.516万吨。行业方面，随着盘面价格涨至6000以上，主力基差处于相对较低位置，市场套保意愿增强，注册仓单及有效预报总量增加。受国内现货好转推动，内外价差大幅收窄后，郑糖短线向上乏力，有进一步回落可能。中期看，国内减产以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况有望逐渐好转，或将继续支撑糖价震荡上行。短期受市场整体调整影响，操作上建议中线多单减仓后持有，SR2209合约参考运行支撑位5900元/吨，SR2301合约参考支撑位6050元/吨。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【油脂】周四晚国内油脂大幅下跌。豆油2209收跌1.29%，报11358元/吨；棕榈油2209收跌1.59%，报10764元/吨；菜油2209收跌1.73%，报13605元/吨。现货方面，昨日广东毛豆油现货基差报价+750。外盘方面，昨晚CBOT豆油大幅下跌，马来西亚棕榈油震荡偏弱。印尼为加速出口，多措并举，预计本月印尼出口将增多，后期马来出口或承压，利空油脂。SPPOMA数据显示，2022年6月1-15日马来西亚棕榈油产量增加47.90%。马棕产量恢复，同时印尼出口增多，油脂基本面转弱。预计豆油或强于棕榈油，油脂或短线回调。操作上，建议多豆棕价差，或棕榈油空单部分获利平仓，激进者可继续持有，关注11000-11100区间压力。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】周四晚国内饲料震荡偏强。豆粕2209收涨0.51%，报4136元/吨；菜粕2209收涨0.11%，报3678元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，昨日东莞油厂豆粕基差报价+130。6月USDA报告整体中性。新作方面，截至6月12日当周，美国大豆生长优良率为70%，符合分析师预期，大豆种植率为88%，低于分析师平均预期90%。国内方面，7月前大豆供应充足，豆粕供需趋于宽松，连盘豆粕走势或弱于美豆。当前旧作炒作题材已结束，新作炒作天气还未开始，市场缺乏持续上涨动力，豆粕短线或高位震荡，豆粕09压力位参考4150。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

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