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华联期货研究所早评(2022-5-25)

华联期货研究所早报 2022-5-25

 

 

金融期货

【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧)、反全球化、美国经济衰退和美股下跌(波及新兴市场)、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。昨日三大股指大幅下跌。 操作上,由于目前股指估值较低,不宜做空,建议投资者暂时观望,待指数企稳后择机做多,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

【国债】银行间主要利率债收益率多数小幅上行,短券表现稍弱。从基本面看,受疫情影响,经济下行压力增大,后续稳增长政策仍有加大力度可能。从5205年期LPR利率超预期下行15BP来看,货币政策短期内仍有延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,LPR超预期下降,利好债券市场,已经突破前期高点,关注能否站稳。操作上建议积极投资者做多,供参考(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

贵金属 

【黄金】周二夜盘黄金主力继续上涨,夜盘收报399.36/克,伦敦金继续震荡上涨收盘报1866.8美元/盎司。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并有望突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看,经过高位调整后,黄金调整或有缓和,美股大跌,市场或有避险需要,但中期仍没有好转,操作上建议投资者观望为主,积极投资者逢低做多,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

工业品

【铜】周二晚沪铜主力2207合约下跌0.49%71410/吨。昨夜美精铜下跌0.76%。现货方面,周二我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为72450/吨,上涨150。消息方面,国际铜加工协会表示,预计今年全球铜市场将达到平衡,明年将出现过剩。预计今年铜市场将过剩2.5万吨,2023年将过剩40.3万吨。IWCC表示,今年全球精炼铜需求将同比增长1.3%,达到2472.5万吨,明年将再增长3%,达到2546.7万吨。行业方面,当前供应压力暂时不大,随着上海疫情逐步缓解,预计6月中下旬实现全面解封,市场信心得以提振,宏观调控政策发挥作用,需求回升有望支撑铜价企稳甚至上行。操作上建议中短线可逐步买入做多,近期铜价参考运行区间为70000-73000/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771

 

【铝】周二晚沪铝主力合约2207下跌1.12%20370/吨。昨夜伦铝下跌2.64%。现货方面,周二无锡电解铝报价20600/吨,下跌240。消息方面,近日云南电网发布了《关于放开大理、文山地区前期受限电解铝用电负荷的通知》。通知指出,云南省来水情况好于预期,大理黄坪片区小电发电能力持续增加,结合文山500kV天星变二期计划620日投产等利好因素,决定自即日起至汛期结束,在产能指标置换落实到位的前提下,全面放开大理、文山地区前期投产受限电解铝企业用电负荷。行业方面,当前电解铝生产仍在盈利区间,开工率处于高位,预计后续产能仍将逐步增长。受疫情冲击等方面影响,4月下游铝合金、铝材产量同比分别下降了1.7%7%,但在铝材、铝合金、电解铝的出口均有大幅增长;终端上,房地产仍处于筑底阶段,汽车产业复工加速,期待后续政策在基建方面的持续推进。需求端在逐步恢复,预计铝价后市震荡偏强。建议多单减仓后持有,中短期支撑位20000/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771

 

【螺纹钢】周二晚10合约低位震荡,收盘45011.12%524日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价小幅下跌,上海474060,广州486080,天津477060Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为13.09万吨,环比上一日减少2万吨。昨日期限共振下行,需求疲弱和成本坍塌令市场恐慌情绪蔓延,成交继续缩量。短期钢材依旧供需双弱,库存去化缓慢,市场情绪继续在强预期和弱现实之间反复,钢价仍以震荡运行为主。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688

 

【玻璃】周二晚09合约冲高回落,收盘19650.11%24日全国均价1885/吨,环比上一交易日跌29。目前玻璃价格持续受到高库存高产量的压制,但近期企业受到低利润的牵制,产量有逐渐下降迹象,且部分产线面临冷修,因此供给下降预期和成本坚挺对价格带来支撑,未来需关注疫情逐步好转后的需求回暖节奏,预计短期仍是低位震荡运行。操作上,区间偏多交易。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688

 

【铁矿石】周二晚铁矿石震荡,收845,跌0.07%。印度近期发布对铁矿出口施加关税,对全球铁矿市场情绪造成影响。发运端,本轮澳巴西有小幅下降,巴西洪灾已经影响29个城市,未来发运端有下降预期。疏港高位,持续上升,港口去库加速。需求上,铁水产量和高炉开工率再度走高,铁水240万吨已经逐渐逼近去年同期高位。疫情转好,复工复产下,需求确实边际好转,提振了黑色原料端。但若要进一步上行,还需利好政策和下游开工表现的回暖。成材因地产和基建拉动后才能缓解生产成本高企的窘境,铁矿需求才能进一步被打开。发运和库存的变化尚不足以影响铁矿走势,利好只有铁水的小幅上升,不足以支撑铁矿目前价格。重点关注疫情和下游房企拿地,工地开工,预计震荡偏弱运行,但印度和巴西可能会对盘面短期上调,操作上,1-9正套。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688

 

【煤焦】周二晚双焦震荡运行,焦煤09合约收2510.5,跌0.95%,焦炭09合约,收3289,跌1.72%。供应上,蒙煤进口回升显著,洗煤厂及煤矿皆供应稳定,供应总体上有较强改善。焦煤需求上,贸易商采购意愿下降,现货流拍略有改善,焦企按需采购,对焦煤刚性需求尤在,但结合现在较差的交投氛围,焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。焦炭方面,焦企开工率尚可,部分出现累库现象,叠加如今行情下行,不排除主动减产可能。粗钢压减,需求上限明确,成本端的弱化,焦炭下行压力加剧。目前双焦整体供需矛盾并不明显,细微的变化无法长期影响整体的走向,重点关注疫情发展,和地产基建的复苏,预计双焦震荡偏弱。操作上,不宜追空,可轻仓短空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688

 

【原油】周二晚高开高走。API库存方面:截至520日当周, API原油库存+56.7万桶 , 预期-69万桶, 前值-244.5万桶;汽油库存-422.3万桶 , 预期-41万桶, 前值-510.2万桶。API库存数据仍显示油品需求向好,库存低位。消息面美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知,出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油,此次出售属于拜登总统331日宣布释放原油储备的一部分。沙特外交部长表示沙特在石油上已尽其所能,目前全球石油不会出现短缺,主要是成品油短缺。市场上有足够的石油。目前原油整体表现为偏强窄幅震荡,等待进一步方向选择。近期美国持续表现出油价方面的干预,而欧盟对俄石油制裁情况或要等到6月才更为明朗。稳健型投资者待后期地缘影响削弱技术面出现转势再考虑转空操作,激进型投资者轻仓试空持有,参考WTI115美元附近设置止损。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527

 

PVC】周二晚盘面弱势震荡。昨日现货市场价格下调,华东主流价报8600左右。上周台湾台塑公布6PVC报价超预期下调,短期产生一定利空。从供需来看,目前上游有较多装置进入春检,开工率季节性下滑;需求方面仍受到疫情影响,但上海地区形势逐步好转,5月后需求或有望逐步改善。但从目前实际表现来看,并不及预期,本周公布的社会库存重回上升。近期电石价格偏强运行但本周以来也有所下调,成本支撑有所减弱。黑色系继续下跌,盘面延续偏弱下行,趋势转弱,支撑暂参考8000-8300区间。操作建议暂观望。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527

 

【橡胶】ru2209周二晚继续受压力线压制,收13050/吨,9-1价差-1065。昨日现货上海老全乳13050(+150),上海ru仓单25.464万吨。供应方面,短期降雨较多对产量略有影响,浓乳供应偏紧,但目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿。库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。合成胶价格处于相对高位提振了天然橡胶的表现。需求端,橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,20224月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,留意在上方压力线13300附近的方向选择,可买入跨式组合期权或单腿逢高买入看跌。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

【液化气】PG2207周二晚在跌破支撑线后短线保持弱势,收5822/吨。现货底价小幅抬高,华南广石化出厂6288-50),山东6250,华东6200。上游方面,原油供应依然偏紧,当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯被挤出的份额。4OPEC减产规模较协议要求多85万桶/日。俄与西方的对抗持续,供应链不确定性持续。但消息称美国可能放宽对委内瑞拉的制裁,而且高油价刺激产出。夏天即将到来,需求季节性上升,而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,目前处于季节性淡季,而且疫情防控压力依然高企,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。远月期货贴水扩大,安全边际提升。操作上,短线破位下行,观望为主,激进者少量日内短空,压力位6000。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

【甲醇】周二晚,MA2209弱势震荡,跌1.41%,收2728。供应方面,产量与开工率仍将处于近年同期高位,另外,5月的进口压力较大,供应影响中性偏空;库存方面,本周港口库存抬升,而企业库存继续下降,目前库存处于中位水平;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,疫情对甲醇需求的影响减弱,但是,供应较充裕,多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上:观望为主,压力位2830。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088

 

农产品  

【白糖】周二晚郑糖2209收盘上涨0.10%5991/吨。昨夜国际原糖期货横盘。现货方面,周二广西湘桂集团一级新糖厂仓车板报价5940-5960/吨维持稳定 。英茂集团昆明新糖报价5840/吨,上调10/吨;英茂大理新糖报价5810/吨,上调10/吨,成交一般。消息方面,阿根廷上调国内市场用甘蔗生产的生物乙醇价格。行业方面,上周农业农村部对全国糖料种植面积进行了校正,调整为1316千公顷,产量为972万吨,比上月调减35万吨,受天气和疫情等不利因素影响,甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降,加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降,全国食糖产量低于预期。从中期来看,随着国内收榨减产,原糖价格高企及人民币汇率贬值,国内进口利润严重倒挂限制进口,以及到夏季后进入采购旺季,国内供需情况逐渐好转,将会继续支撑糖价震荡上行。操作上建议中线多单继续持有,SR2209参考支撑位5800/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771

 

【油脂】周二晚,冲高回落。豆油22090.44%,报11500/吨;棕榈油22090.83%,报11904/吨;菜油22090.02%,报13543/吨。MPOA202251-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%GAPKI:印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS:马来西亚51-20日棕榈油出口量为82.4万吨,环比增加27.6%。据Mysteel调研显示,截至2022520日(第20周),全国重点地区棕榈油商业库存约24.86万吨,较上周减少1.03万吨,降幅3.98%,同比2021年第20周棕榈油商业库存减少26.64万吨,降幅51.72%;全国重点地区豆油商业库存约91.42万吨,较上周增加2.46万吨,增幅2.77%。印尼宣布于23日开始结束棕榈油出口禁令,但是印尼经济部长于20日表示,将对棕榈油实施国内销售义务,以确保国内食用油供应的安全。印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存回升,但是国内的油脂整体库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;全球大豆库存偏低,油脂基本面整体偏好。目前市场担扰5月马来产量不佳,但价格较高,且印尼限制榈油出口的政策多变,估计油脂高位偏强震荡为主。操作上,观望为主或区间内偏多操作。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038

 

【豆粕】周二晚,高开低走。豆粕22090.83%,4079/吨。USDA作物生长报告:截至2022522日当周,美国大豆种植率为50%,高于预期,分析师平均预估为49%,此前一周为30%,五年均值为55%USDA出口检验报告:截至2022519日当周,美国大豆出口检验量为57.5万吨,高于预期。USDA供需报告(5月):2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨,此前市场预估为8898万吨,4月报告预估为8958万吨,期末库存数据超预期下调,旧作数据利好。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 58.53万吨,较上周增加0.92万吨,增幅1.6%,同比去年减少3.96万吨,减幅6.34%。美国大豆播种进度落后于常年,是前期支撑美豆上涨的因素之一,但最新的美豆种植面积数据好于预期,拖累美豆转弱,另外,国内豆粕库存上升较快,基差持续回落,让处于高位的豆粕波动加大。操作:暂观望为主。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038

 

【鸡蛋】周二鸡蛋主力合约偏弱运行,收盘价报4800/500千克,涨跌幅-0.25%。现货方面,今日北京主流蛋价报4.82/斤,较昨日下跌0.11/斤,产区低价蛋报4.40/斤,高价区报4.96/斤。梅雨季节蛋价仍有跌价风险,养殖户淘汰量小幅增加,现货库存不高,短期供应量仍相对偏低,现货坚挺。蛋鸡存栏缓慢增长,饲料成本高企,补栏积极性整体不佳。近期现货市场走货放缓,需求偏弱,关注09合约上方4900一线压制,支撑位4660。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038

  

【生猪】周二生猪主力合约高位宽幅震荡,收盘价报19065元/吨,涨跌幅-0.16%。现货方面,今日全国生猪均价报16.01/公斤,较昨日上涨0.05/公斤。随着猪价持续走高,部分散户出现商转母现象,三元母猪占比由此提升。目前散户补栏情绪高涨,据我的农产品网数据显示,目前规模场仔猪落地成本360-400/头之间,仔猪销售已然超过成本,销售仔猪盈利130-200/头,市场外购仔猪活跃。后市需重点关注现货兑现情况,若需求不及预期,或导致猪源积压,出栏体重过大,利空猪价。目前期价仍有大幅升水,且盘面利润尚可,养殖企业可关注远月合约逢高沽空的机会。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038

 

 

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