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华联期货研究所早评(2022-5-24)

华联期货研究所早报 2022-5-24




金融期货

【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧)、反全球化、美国经济衰退和美股下跌(波及新兴市场)、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。5月23日国务院常务会议,进一步部署稳经济一揽子措施,努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。目前市场信心逐渐恢复,疫情逐渐好转,人民币汇率企稳,后续观察通胀预期缓解,稳增长政策等,三大股指或有持续上涨机会。 操作上建议投资者轻仓做多,谨慎投资者谨慎做多IF2209,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【国债】银行间主要利率债收益率普降,短券表现更好。从基本面看,受疫情影响,经济下行压力增大,后续稳增长政策仍有加大力度可能。从5月20号5年期LPR利率超预期下行15个BP来看,货币政策短期内仍有延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,LPR超预期下降,利好债券市场,短期有望上攻前期高点。操作上建议积极投资者做多,供参考(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



贵金属  

【黄金】周一夜盘黄金主力震荡受阻400,夜盘收报397.22元/克,伦敦金大幅上涨收盘报1853.25美元/盎司。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并有望突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看,经过高位调整后,黄金调整或有缓和,美股大跌,市场或有避险需要,但中期仍没有好转,操作上建议投资者观望为主,积极投资者逢低做多,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)




工业品

【铜】周一晚沪铜主力2207合约上涨0.29%报71940元/吨。现货方面,周一我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为72300元/吨,上涨220。消息方面,江西铜业拟将其控股子公司江铜铜箔分拆至创业板上市,仍将维持对江铜铜箔的控股权。行业方面,当前供应压力暂时不大,随着上海疫情逐步缓解,预计6月中下旬实现全面解封,市场信心得以提振,宏观调控政策发挥作用,需求回升有望支撑铜价企稳甚至上行。操作上建议中短线可逐步买入做多,本周铜价参考运行区间为70000-73000元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铝】周一晚沪铝主力合约2207下跌1.05%报20650元/吨。现货方面,周一无锡电解铝报价20840元/吨,上涨60。消息方面,国际铝业协会表示,2022年4月全球原铝产量为559.9万吨,同比持平,前一个月修正值为573.9万吨;4月日产量为18.66万吨/日,前一个月修正值为18.51万吨。预计4月中国原铝产量为329万吨,前一个月修正值为334.1万吨。行业方面,当前电解铝生产仍在盈利区间,开工率处于高位,预计后续产能仍将逐步增长。受疫情冲击等方面影响,4月下游铝合金、铝材产量同比分别下降了1.7%、7%,但在铝材、铝合金、电解铝的出口均有大幅增长;终端上,房地产仍处于筑底阶段,汽车产业复工加速,期待后续政策在基建方面的持续推进。需求端在逐步恢复,预计铝价后市震荡偏强。建议多单减仓后持有,中短期支撑位20000元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【螺纹钢】周一晚10合约弱势震荡,收盘4587跌1.06%。5月23日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价小幅下跌,上海4800跌20,广州4940跌30,天津4830跌20;Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为15.09万吨,环比上一日减少2.16万吨。昨日现货报价小幅下调,市场成交缩量,南方降雨影响需求释放,煤炭价格调控令成本支撑减弱,市场观望情绪较浓。短期钢材依旧供需双弱,库存去化缓慢,市场情绪继续在强预期和弱现实之间反复,钢价仍以震荡运行为主。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【玻璃】周一晚09合约低开震荡,收盘1761跌1.89%。23日全国均价1914元/吨,环比上一交易日跌9。目前玻璃价格持续受到高库存高产量的压制,但近期企业受到低利润的牵制,产量有逐渐下降迹象,且部分产线面临冷修,因此供给下降预期和成本坚挺对价格带来支撑,未来需关注疫情逐步好转后的需求回暖节奏,预计短期仍是低位震荡运行。操作上,区间偏多交易。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【铁矿石】周一晚铁矿石震荡,09合约收852,跌1.05%。印度近期发布对铁矿出口施加关税,对全球铁矿市场情绪造成影响。发运端,本轮澳巴西有小幅下降,巴西洪灾已经影响29个城市,未来发运端有下降预期。疏港高位,持续上升,港口去库加速。需求上,铁水产量和高炉开工率再度走高,铁水240万吨已经逐渐逼近去年同期高位。疫情转好,复工复产下,需求确实边际好转,提振了黑色原料端。但若要进一步上行,还需利好政策和下游开工表现的回暖。成材因地产和基建拉动后才能缓解生产成本高企的窘境,铁矿需求才能进一步被打开。发运和库存的变化尚不足以影响铁矿走势,利好只有铁水的小幅上升,不足以支撑铁矿目前价格。重点关注疫情和下游房企拿地,工地开工,预计震荡偏弱运行,但印度和巴西因素可能会对盘面短期上调,操作上,1-9正套。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【煤焦】周一晚双焦呈震荡运行,焦煤09合约收2565.5,跌2.17%,焦炭09合约,收3367,跌2.16%。供应上,蒙煤进口回升显著,洗煤厂及煤矿皆供应稳定,供应总体上有较强改善。焦煤需求上,贸易商采购意愿下降,现货流拍略有改善,焦企按需采购,对焦煤刚性需求尤在,但结合现在较差的交投氛围,焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。焦炭方面,焦企开工率尚可,部分出现累库现象,叠加如今行情下行,不排除主动减产可能。粗钢压减,需求上限明确,成本端的弱化,焦炭下行压力加剧。目前双焦整体供需矛盾并不明显,细微的变化无法长期影响整体的走向,重点关注疫情发展,和地产基建的复苏,预计双焦震荡偏弱。操作上,不宜追空,可轻仓短空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【原油】周一晚盘面震荡小幅回落。消息面美国白宫正在考虑对所有混合汽油实行关于环境法规的豁免,以降低汽油零售价,正在考虑动用应急柴油储备以缓解供应紧张欧盟将于本月底举行特别峰会聚焦能源和防务等议题国际能源署署长比罗尔:许多国家有大量的闲置石油产能。希望拥有闲置产能的产油国做出积极贡献。国际能源署署长表示许多国家有大量的闲置石油产能,希望拥有闲置产能的产油国做出积极贡献。整体看美国为控制油价正在进一步采取更为积极的措施,而欧盟对俄石油制裁情况或要等到6月才更为明朗。当前市场多空均相对谨慎,盘面仍在高位震荡。供应端利多支撑与宏观利空交织,稳健型投资者待后期地缘影响削弱技术面出现转势再考虑转空操作,激进型投资者轻仓试空,参考WTI在115美元附近设置止损。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【PVC】周一盘面偏弱震荡。昨日现货市场价格下调,华东主流价报8650左右。上周台湾台塑公布6月PVC报价超预期下调,短期产生一定利空。从供需来看,5月中旬开始上游有较多装置进入春检,开工率季节性下滑;需求方面仍受到疫情影响,但上海地区形势逐步好转,5月后需求或有望逐步改善。但从目前实际表现来看,并不及预期,本周公布的社会库存重回上升。近期电石价格偏强运行从成本来看有所支撑。黑色系内部有分化但成材系偏弱也显示出需求偏弱问题。盘面小幅破位下行,趋势有所转弱,支撑将进一步下移至8300附近。操作建议暂观望。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【橡胶】ru2209周一晚继续逼近压力线运行,收13060元/吨,9-1价差-10890。周一现货上海老全乳12900(-100),上海ru仓单25.464万吨。供应方面,短期降雨较多对产量略有影响,浓乳供应偏紧,但目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿。库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。合成胶价格处于相对高位提振了天然橡胶的表现。需求端,橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,留意在上方压力线13300附近的方向选择。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【液化气】PG2207周一晚走低,跌破支撑线,收5816元/吨。昨日现货平稳,华南广石化出厂6338(-0),山东6270,华东6150。上游方面,原油供应依然偏紧,当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯被挤出的份额。4月OPEC减产规模较协议要求多85万桶/日。俄与西方的对抗持续,供应链不确定性持续。但消息称美国可能放宽对委内瑞拉的制裁,而且高油价刺激产出。夏天即将到来,需求季节性上升,而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,远月期货贴水扩大。目前处于季节性淡季,而且疫情防控压力依然高企,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上,短线破位下行,暂时观望。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周一晚,MA2209下跌走势,跌1.08%,收2758。供应方面,受甲醇春检影响,开工率有望季节性继续回落,但是从开停车的数据上看,5月结束停车的装置占总产能高达4.7%,产量与开工率仍将处于近年同期高位,另外,5月的进口压力较大,供应影响中性偏空;库存方面,本周港口库存抬升,而企业库存继续下降,目前库存处于中位水平;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,疫情对甲醇需求的影响减弱,但是,供应较充裕,多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上:观望为主,或区间操作,支撑位2750、压力位2930。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)




农产品  

【白糖】周一晚郑糖2209收盘上涨0.02%报5983元/吨。现货方面,周一广西凤糖仓库车板新糖报价5890-5930元/吨,上调10元/吨。英茂集团昆明新糖报价5830元/吨,上调10元/吨;英茂大理新糖报价5800元/吨,上调10元/吨,成交一般。消息方面,巴西中南部5月份上半月糖产量预计同比下降30%。行业方面,上周农业农村部对全国糖料种植面积进行了校正,调整为1316千公顷,产量为972万吨,比上月调减35万吨,受天气和疫情等不利因素影响,甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降,加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降,全国食糖产量低于预期。从中期来看,随着国内收榨减产,原糖价格高企及人民币汇率贬值,国内进口利润严重倒挂限制进口,以及到夏季后进入采购旺季,国内供需情况逐渐好转,将会继续支撑糖价震荡上行。操作上建议中线多单继续持有,SR2209参考支撑位5800元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【油脂】周一晚,高开后震荡回调。豆油2209跌0.14%,报11412元/吨;棕榈油2209涨0.15%,报11706元/吨;菜油2209涨0.24%,报13520元/吨。  UOB:马来西亚2022年5月1-20日全马棕榈油产量幅度为-7%至-11%。GAPKI:印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS:马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为82.4万吨,环比增加27.6%。据Mysteel调研显示, 截至2022年5月20日(第20周),全国重点地区棕榈油商业库存约24.86万吨,较上周减少1.03万吨,降幅3.98%,同比2021年第20周棕榈油商业库存减少26.64万吨,降幅51.72%;全国重点地区豆油商业库存约91.42万吨,较上周增加2.46万吨,增幅2.77%。印尼宣布于23日开始结束棕榈油出口禁令,但是印尼经济部长于20日表示,将对棕榈油实施国内销售义务,以确保国内食用油供应的安全。棕榈油进入季节性增产,加上,印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存回升,但是国内的油脂整体库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;全球大豆库存偏低,油脂基本面整体偏好。目前价格较高,且印尼限制榈油出口的政策多变,估计油脂高位震荡为主。操作上,观望为主或区间内偏多操作。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【豆粕】周一晚,下跌走势。豆粕2209跌1.88%,报4116元/吨。USDA作物生长报告:截至2022年5月22日当周,美国大豆种植率为50%,高于预期,分析师平均预估为49%,此前一周为30%,五年均值为55%。USDA出口检验报告:截至2022年5月19日当周,美国大豆出口检验量为57.5万吨,高于预期。USDA供需报告(5月):2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨,此前市场预估为8898万吨,4月报告预估为8958万吨,期末库存数据超预期下调,旧作数据利好。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 58.53万吨,较上周增加0.92万吨,增幅1.6%,同比去年减少3.96万吨,减幅6.34%。大豆库存与开机率回升,豆粕库存上涨,豆粕供应好转,基差回落,但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低,基差依然处于同期较高水平,对期货价格有一定支撑,另外,2021/22年度全球大豆期末库存依然偏低,全球大豆需求较好,在乌俄局势的持续紧张与印度限制小麦出口的扰动下,随美豆运行。操作:暂观望为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【鸡蛋】周一鸡蛋主力合约冲高回落,收盘价报4812元/500千克,涨跌幅0.21%。现货方面,今日北京主流蛋价报4.93元/斤,较昨日持平,产区低价蛋报4.40元/斤,高价区报5.0元/斤。梅雨季节蛋价仍有跌价风险,养殖户淘汰量小幅增加,现货库存不高,短期供应量仍相对偏低,现货坚挺。蛋鸡存栏缓慢增长,饲料成本高企,补栏积极性整体不佳。近期现货市场走货放缓,需求偏弱,关注09合约上方4900一线压制,支撑位4660。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【生猪】周一生猪主力合约高位窄幅震荡,收盘价报19095元/吨,涨跌幅0.16%。现货方面,今日全国生猪均价报15.96元/公斤,较昨日上涨0.05元/公斤。随着猪价持续走高,部分散户出现商转母现象,三元母猪占比由此提升。目前散户补栏情绪高涨,市场外购仔猪活跃。短期猪市情绪面好转或将带动压栏、惜售、二次育肥及补栏动作增加,若后市需求不及预期,或导致猪源积压,出栏体重过大,利空猪价。目前期价仍有大幅升水,养殖企业可关注远月合约逢高沽空的机会。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)




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