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华联期货研究所早评(2022-5-23)

华联期货研究所早报 2022-5-23



金融期货

【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧)、反全球化、美国经济衰退和美股下跌(波及新兴市场)、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。目前市场信心逐渐恢复,疫情逐渐好转,人民币汇率企稳,后续观察通胀预期缓解,稳增长政策等,三大股指或有持续上涨机会。 操作上建议投资者轻仓做多,谨慎投资者谨慎做多IF2209,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【国债】3月下旬以来,收益率仍维持窄幅震荡。从基本面看,受疫情扩散的影响,4月经济下行压力增大。但对于债券市场而言,目前基本面回落是短期的,对后续稳增长政策下经济持续修复的担忧仍然存在。货币政策短期内延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,短期内货币环境较为宽松,利率上行风险有限,5月LPR超预期下降,利好债券市场,国债期货不涨反跌,短期观望前期高点能否突破。操作上建议暂时观望,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



贵金属  

【黄金】上周金价探底企稳,外盘率先企稳。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。我们自4月20号以来一直提醒投资者逢高减持多单,但上周四开始转开企稳反弹,中期仍没有转向。短期来看,经过高位调整后,黄金调整或有缓和;美股技术破位,美股风险资产处于弱势,市场或有避险需要,预计短期黄金或企稳技术反弹,但中期仍没有好转,操作上建议谨慎投资者观望为主,积极投资者逢低做多,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



工业品

【铜】上周五晚沪铜主力2207合约上涨0.10%报71550元/吨。现货方面,上周五我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为72080元/吨,上涨460。消息方面,近日,上海市人民政府印发《上海市能源发展“十四五”规划》。规划提到,对标最优、聚焦重点,有序推进坚强智能电网建设。行业方面,当前供应压力暂时不大,随着上海疫情逐步缓解,预计6月中下旬实现全面解封,市场信心得以提振,宏观调控政策发挥作用,需求回升有望支撑铜价企稳甚至上行。操作上建议中短线可逐步买入做多,本周铜价参考运行区间为70000-73000元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铝】上周五晚沪铝主力合约2207上涨0.68%报20855元/吨。现货方面,上周五无锡电解铝报价20780元/吨,上涨270。消息方面,据行业媒体援引印尼当地媒体报道,近日,印尼投资部长兼投资统筹机构主任巴利称,印尼政府今年将禁止铝土矿和锡出口,以支持矿业下游化建设。对于禁止的原因,巴利解释,禁止矿产出口将鼓励下游产业为国家创造最大的附加值。行业方面,目前电解铝供给端高利润带来的高产能利用率现象仍在持续。不过,随着国内疫情逐渐好转,企业复工复产提上日程,市场对未来的需求预期明显向好。在此背景下,沪铝有望振荡向上。建议中线多单持有,场外借回调仍可买入,中短期支撑位19700元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【螺纹钢】上周五晚10合约冲高回落,收盘416涨0.11%。5月20日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价企稳探涨,上海4820涨30,广州4970涨20,天津4850涨40;Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为17.25万吨,环比上一日增加0.51万吨。近期国内宏观政策利好不断,提振市场对未来钢材需求的信心,但是实际消费仍未有改善,市场成交水平依旧偏弱。钢厂由于利润亏损和厂库压力不断上升,陆续进行减产停产现象增多,产量亦有明显下降。短期钢材依旧供需双弱,库存去化缓慢,市场情绪继续在强预期和弱现实之间反复,钢价仍以震荡运行为主。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【玻璃】上周五晚09合约震荡偏弱,收盘1806跌0.44%。20日全国均价1923元/吨,环比上一交易日跌2。目前玻璃价格持续受到高库存高产量的压制,但近期企业受到低利润的牵制,产量有逐渐下降迹象,且部分产线面临冷修,因此供给下降预期和成本坚挺对价格带来支撑,未来需关注疫情逐步好转后的需求回暖节奏,预计短期仍是低位震荡运行。操作上,区间偏多交易。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【铁矿石】上周五晚铁矿石持续回调,收843,涨1.93。发运端,本轮澳巴西有小幅下降,巴西洪灾已经影响29个城市,未来发运端有下降预期。疏港高位,持续上升,港口去库加速。需求上,铁水产量和高炉开工率再度走高,铁水240万吨已经逐渐逼近去年同期高位。疫情转好,复工复产下,需求确实边际好转,提振了黑色原料端。但若要进一步上行,还需利好政策和下游开工表现的回暖。成材因地产和基建拉动后才能缓解生产成本高企的窘境,铁矿需求才能进一步被打开。发运和库存的变化尚不足以影响铁矿走势,利好只有铁水的小幅上升,不足以支撑铁矿目前价格。重点关注疫情和下游房企拿地以及工地开工,当下预计震荡偏弱运行,操作上,1-9正套。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【煤焦】上周五晚双焦呈震荡走势,焦煤09收2657,涨0.93%,焦炭09震荡偏强收3465.5,涨2.06%。供应上,蒙煤进口回升显著,洗煤厂及煤矿皆供应稳定,供应总体上有较强改善。焦煤需求上,贸易商采购意愿下降,现货流拍略有改善,焦企按需采购,对焦煤刚性需求尤在,但结合现在较差的交投氛围,焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。焦炭方面,焦企开工率尚可,部分出现累库现象,叠加如今行情下行,不排除主动减产可能。粗钢压减,需求上限明确,成本端的弱化,焦炭下行压力加剧。目前双焦整体供需矛盾并不明显,细微的变化无法长期影响整体的走向,重点关注疫情发展,和地产基建的复苏,预计双焦震荡偏弱。操作上,不宜追空,可轻仓短空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【原油】上周五晚偏强震荡。总体来看,上周原油先抑后扬,全周小幅收涨十字星,周内最大波动超过10美元。地缘来看欧盟对俄罗斯石油制裁仍未落地,主要还是匈牙利等少部分国家并不支持禁运,欧盟委员会公布计划,到2027年结束对俄罗斯天然气、石油和煤炭的制裁。因此即使制裁落地也是分阶段实施,实际不及预期。且周内消息面美国财政部官员表示将与七国集团领导人讨论对俄罗斯石油的定价上限和关税,以替代禁运,对俄罗斯石油征收关税将保持市场供应。同时美国计划放松对委内瑞拉石油的制裁,以便让该国更多的原油进入欧洲。面对当前高油价引起的高通胀,近期美国对油价干预力度有所增强,继续关注供应端扰动。需求端看美国逐步进入夏季出行旺季,汽油需求较好,汽油价格周内续创历史新高。新增消息面沙特暗示将继续支持俄罗斯在欧佩克+中的作用,希望“与欧佩克+达成一项协议,其中包括俄罗斯”,如果有需求欧佩克+将会增加产量,但是现在就新协议形成想法还为时过早,自2020年4月份开始实施的欧佩克+产量配额势将于三个月后到期。技术面看原油仍在高位偏强震荡阶段,供应端利多支撑与宏观利空交织,稳健型投资者待后期地缘影响削弱技术面出现转势再考虑转空操作,激进型投资者轻仓试空,在国际原油115美元上方设置止损。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【PVC】上周五晚小幅反弹。总体来看上周盘面震荡下行,盘中最低点接近前低。台湾台塑公布6月PVC报价,环比下调120-150美元/吨,前期市场预计跌幅达50-100美元/吨之间,降幅超预期,短期产生一定利空。从供需来看,5月中旬开始上游有较多装置进入春检,开工率季节性下滑;需求方面仍受到疫情影响,但上海地区形势逐步好转,5月后需求有望逐步改善。政策层面强调支持刚性和改善性住房需求,终端需求中长期看有利多支撑。社会库存继续下行。成本端看近期电石价格偏强运行,支撑较强。黑色系偏弱震荡对PVC带动较强。目前盘面整体趋势仍较弱,技术面重点关注左侧8400能否支撑。自身基本面尚可主要受外围拖累,操作暂观望为主。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【橡胶】ru2209周五晚再压力线下承压,收13030元/吨,9-1价差-1100。周五现货上海老全乳13000(+100),上海ru仓单25.481万吨。供应方面,目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿,但劳动力略显不足,浓乳供应紧张。库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。合成胶价格也处于相对高位。需求端,橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,留意在上方压力线13300附近的方向选择。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【液化气】PG2207周五晚继续在支撑线附近震荡,收5985元/吨。周末现货平稳,华南广石化出厂6338(-0),山东6300,华东6150。当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯被挤出的份额。4月OPEC减产规模较协议要求多85万桶/日。俄与西方的对抗持续,供应链不确定性持续。但消息称美国可能放宽对委内瑞拉的制裁,而且高油价刺激产出。夏天即将到来,需求季节性上升,而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,远月期货贴水收窄。目前处于季节性淡季,而且疫情防控压力依然高企,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上,留意60日均线支撑,谨慎偏多。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周五晚,MA2209上涨走势,涨2.49%,收2800。供应方面,受甲醇春检影响,开工率有望季节性继续回落,但是从开停车的数据上看,5月结束停车的装置占总产能高达4.7%,产量与开工率仍将处于近年同期高位,另外,5月的进口压力较大,供应影响中性偏空;库存方面,本周港口库存抬升,而企业库存继续下降,目前库存处于中位水平;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,疫情对甲醇需求的影响减弱,但是,供应较充裕,多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上:观望为主,或区间操作,支撑位2750、压力位2930。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



农产品  

【白糖】上周五晚郑糖2209收盘上涨0.37%报5975元/吨。现货方面,上周五广西东糖厂仓车板新糖报价5900-5940元/吨,上调20元/吨,成交一般。广西凤糖仓库车板新糖报价5880-5920元/吨,上调20元/吨。消息方面,据海关总署最新公布的数据,今年4月份我国进口食糖42万吨,同比上年同期增长134.5%;今年1-4月份我国累计进口食糖136万吨,同比上年同期减少4.4%,累计进口金额430221万元。2022年1-4月份我国进口糖平均进口金额为3163元/吨。行业方面,上周农业农村部对全国糖料种植面积进行了校正,调整为1316千公顷,产量为972万吨,比上月调减35万吨,受天气和疫情等不利因素影响,甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降,加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降,全国食糖产量低于预期。从中期来看,随着国内收榨减产,原糖价格高企及人民币汇率贬值,国内进口利润严重倒挂限制进口,以及到夏季后进入采购旺季,国内供需情况逐渐好转,将会继续支撑糖价震荡上行。操作上建议中线多单继续持有,SR2209参考支撑位5800元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【油脂】周五晚,低开后上涨。豆油2209涨1.53%,报11440元/吨;棕榈油2209涨2.48%,报11726元/吨;菜油2209涨1.29%,报13527元/吨。SPPOMA:2022年5月1-10日马来西亚棕榈油产量减少45.87%。GAPKI:印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS:马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为82.4万吨,环比增加27.6%。据Mysteel调研显示,截至2022年5月13日(第19周),全国重点地区棕榈油商业库存约25.89万吨,较上周减少0.65万吨,降幅2.45%;同比2021年第19周棕榈油商业库存减少25.28万吨,降幅49.40%,全国重点地区豆油商业库存约88.96万吨,较上周减少1.14万吨,降幅1.27%。印尼宣布将于23日开始结束棕榈油出口禁令,但是印尼经济部长于20日表示,将对棕榈油实施国内销售义务,以确保国内食用油供应的安全。棕榈油进入季节性增产,加上,印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存回升,但是国内的油脂整体库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;全球大豆库存偏低;美豆油生柴需求旺盛,油脂基本面整体偏好。目前价格较高,且印尼限制榈油出口的政策多变,估计油脂高位震荡为主。操作上,观望为主或区间内偏多操作。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【豆粕】周五晚,上涨走势。豆粕2209涨1.28%,报4208元/吨。USDA出口销售报告:截至5月12日当周,美国2021/2022年度大豆出口净销售为75.3万吨,高于市场预期。USDA供需报告(5月):2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨,此前市场预估为8898万吨,4月报告预估为8958万吨,期末库存数据超预期下调,旧作数据利好。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 58.53万吨,较上周增加0.92万吨,增幅1.6%,同比去年减少3.96万吨,减幅6.34%。大豆库存与开机率回升,豆粕库存上涨,豆粕供应好转,基差回落,但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低,基差依然处于同期较高水平,对期货价格有一定支撑,另外,2021/22年度全球大豆期末库存依然偏低,全球大豆需求较好,在乌俄局势的持续紧张与印度限制小麦出口的扰动下,随美豆运行。操作:观望为主,或谨慎逢低轻仓短多。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【鸡蛋】上周五鸡蛋主力合约小涨,收盘价报4802元/500千克,涨跌幅0.84%。现货方面,今日北京主流蛋价报4.93元/斤,较昨日下跌0.07元/斤,产区低价蛋报4.40元/斤,高价区报5.0元/斤。梅雨季节蛋价仍有跌价风险,养殖户淘汰量小幅增加,现货库存不高,短期供应量仍相对偏低,现货坚挺。蛋鸡存栏缓慢增长,饲料成本高企,补栏积极性整体不佳。近期现货市场走货放缓,需求偏弱。08合约多单可择机止盈离场。后期重点关注现货价格走势,及淘鸡情况。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【生猪】上周五生猪主力合约高位宽幅震荡,收盘价报19065元/吨,涨跌幅-0.18%。现货方面,今日全国生猪均价报15.91元/公斤,较昨日下跌0.03元/公斤。前期处于母猪群体优化,但4月份猪价持续走高,部分散户出现商转母现象,三元母猪占比由此提升。目前散户补栏情绪高涨,纷纷看好下半年行情,市场外购仔猪活跃。短期猪市情绪面好转或将带动压栏、惜售、二次育肥及补栏动作增加,若后市需求不及预期,或导致猪源积压,出栏体重过大,利空猪价。目前期价仍有大幅升水,养殖企业可关注远月合约逢高沽空的机会。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)



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