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华联期货研究所日评(2022-05-20)

华联期货夜盘交易指南 2022-05-20


金融期货


【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧)、反全球化、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。今日三大股指大涨,主要是市场认为美国经济表现不佳,后续加息难以持续。目前市场信心逐渐恢复,上海疫情逐渐好转,人民币汇率企稳,后续观察通胀预期缓解,稳增长政策等,三大股指或有持续上涨机会。 操作上建议投资者轻仓做多,谨慎投资者谨慎做多IF2209,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【国债】国债期货涨跌不一,十年期国债期货小幅收跌。从基本面看,受疫情扩散的影响,4月经济下行压力增大。但对于债券市场而言,目前基本面回落是短期的,对后续稳增长政策下经济持续修复的担忧仍然存在。货币政策短期内延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,短期内货币环境较为宽松,利率上行风险有限,5月LPR超预期下降,利好债券市场,国债期货不涨反跌,短期观望前期高点能否突破。操作上建议暂时观望,供参考(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


工业品


【黄金】周五黄金主力06合约继续小幅上涨,最终收397.18元/克。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并有望突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看,经过高位调整后,黄金调整或有缓和,美股大跌,市场或有避险需要,但中期仍没有好转,操作上建议投资者观望为主,积极投资者逢低做多,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【铜】周五沪铜主力2207合约上涨0.80%报71570元/吨。现货方面,周五我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为72080元/吨,上涨460。消息方面,近日,上海市人民政府印发《上海市能源发展“十四五”规划》。规划提到,对标最优、聚焦重点,有序推进坚强智能电网建设。行业方面,目前LME铜库存持续积累,国内仍然可以关注复工复产带来的需求回暖,若观察到库存的去化,则铜价有望迎来一次反弹,但反弹高度估计相对有限。操作上建议适当滚动做多,近期铜价参考运行区间为69600-73000元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铝】周五沪铝主力合约2207上涨1.91%报20820元/吨。现货方面,周五无锡电解铝报价20780元/吨,上涨270。消息方面,据行业媒体援引印尼当地媒体报道,近日,印尼投资部长兼投资统筹机构主任巴利称,印尼政府今年将禁止铝土矿和锡出口,以支持矿业下游化建设。对于禁止的原因,巴利解释,禁止矿产出口将鼓励下游产业为国家创造最大的附加值。行业方面,目前电解铝供给端高利润带来的高产能利用率现象仍在持续。不过,随着国内疫情逐渐好转,企业复工复产提上日程,市场对未来的需求预期明显向好。在此背景下,沪铝有望振荡向上。建议中线多单持有,场外借回调仍可买入,中短期支撑位19700元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铁矿石】周五铁矿石09合约大幅回调,收842.5,涨5.31%,减仓2924手。20日青岛港现货,PB粉937(+12),卡粉1132(+12),超特粉730(+10)。疫情改善,物流缓解,市场整体信心回暖,期现两端均有回调。发运端,本轮澳洲与巴西均有小幅下降,但均处于近几年平均水平,到港仍维持在2000万吨的年内高位。再结合港口库存和疏港情况,海外供应相对充足,且钢厂采购补库目前仍有预期。需求端,铁水还是高炉开工都连续多周上升中,屡创年内最高值,但距离近几年的同期水平仍有不小差距。贸易商因现货价格走低,不少选择封盘不报,钢厂采购仍在进行,但随着淡季的到来,补库逻辑或将弱化。目前,炉料弱化迹象明显,但整体价格还是偏高,下游钢材需求不济,钢厂即期利润仍在不断走低,铁矿上升通道被阻。预计震荡偏弱运行,操作上,远月预期弱化,可9-1正套。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【煤焦】周五双焦皆有回调,焦煤09收2670,涨3.19%,焦炭09收3476,涨4.26%。供应上,蒙煤进口回升显著,洗煤厂及煤矿皆供应稳定,供应总体上有较强改善。焦煤需求上,贸易商采购意愿下降,现货流拍不断加剧,焦企按需采购,对焦煤刚性需求尤在,但结合现在较差的交投氛围,焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。焦炭方面,焦企开工率尚可,部分出现累库现象,叠加如今行情下行,不排除主动减产可能。粗钢压减,需求上限明确,成本端的弱化,焦炭下行压力加剧。预计双焦震荡偏弱,重点关注疫情发展,和地产基建的复苏。操作上,不宜追空,可轻仓短空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【螺纹钢】周五10合约偏强震荡,收盘4638涨2.59%,减仓96388手。20日早盘唐山普方坯出厂报4510涨20,上海建材价格盘中涨20。今日央行调降5年期LPR,首套房贷利率降至近十年低位,有利于楼市加速回暖,从而提振市场对钢材需求信心。加之近期钢厂减产力度加大,钢价呈现低位反弹。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【玻璃】周五09合约偏强震荡,收盘1816涨1.74%,增仓21275手。20日华北地区价格跌2,华中地区价格跌8,西南地区价格跌4。本周行业开工率持稳,但部分企业降低拉引量,因此周熔量略有下降;下游需求仍未释放,库存仍在累库。目前弱需求、高库存格局令玻璃价格承压下行,但近期因利润偏低导致复产产线延迟点火时间以及部分产线面临冷修,玻璃供应存在下降预期,而上游纯碱价格仍较为坚挺对玻璃成本带来支撑,玻璃价格下行空间或有限,短期将延续低位震荡运行。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【橡胶】ru2209周五继续回升挑战压力线,收13085元/吨,9-1价差-1100。现货上海老全乳13000(+100),上海ru仓单25.481万吨。供应方面,目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿,但劳动力略显不足。库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。合成胶价格也处于相对高位。需求端,橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,留意在上方压力线13300附近的方向选择。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【液化气】PG2207周五在支撑线附近获得支撑,收5948元/吨。现货局地小跌,华南广石化出厂6338(-50),山东6250,华东6150。当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯被挤出的份额。4月OPEC减产规模较协议要求多85万桶/日。俄与西方的对抗持续,供应链不确定性持续。但消息称美国可能放款对委内瑞拉的制裁。夏天即将到来,需求季节性上升,而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,远月期货贴水收窄。目前处于季节性淡季,而且疫情防控压力依然高企,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上,多单触发止损离场暂时观望。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周五,MA2209冲高后回落,涨0.74%,收2771。供应方面,受甲醇春检影响,开工率有望季节性继续回落,但是从开停车的数据上看,5月结束停车的装置占总产能高达4.7%,产量与开工率仍将处于近年同期高位,另外,5月的进口压力较大,供应影响中性偏空;库存方面,本周港口库存抬升,而企业库存继续下降,目前库存处于中位水平;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,但是,供应较充裕,疫情利空甲醇需求,多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上:观望为主,压力位2830。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


农产品


【油脂】周五,大幅低开后上涨。豆油2209涨1.67%,报11428元/吨;棕榈油2209涨2.6%,报11762元/吨;菜油2209涨0.95%,报13520元/吨。SPPOMA:2022年5月1-10日马来西亚棕榈油产量减少45.87%。GAPKI:印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS:马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为56.9万吨,较上月同期的47.2万吨增加20.6%。据Mysteel调研显示, 截至2022年5月13日(第19周),全国重点地区棕榈油商业库存约25.89万吨,较上周减少0.65万吨,降幅2.45%;同比2021年第19周棕榈油商业库存减少25.28万吨,降幅49.40%,全国重点地区豆油商业库存约88.96万吨,较上周减少1.14万吨,降幅1.27%。印尼宣布将于23日开始结束棕榈油出口禁令,但是印尼经济部长于20日表示,将对棕榈油实施国内销售义务,以确保国内食用油供应的安全。棕榈油进入季节性增产,加上,印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存回升,但是国内的油脂整体库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;全球大豆库存偏低;美豆油生柴需求旺盛,油脂基本面整体偏好。目前价格较高,印尼限制榈油出口的政策多变,估计油脂高位震荡为主。操作上,观望为主或区间内偏多操作。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【豆粕】周五,上涨走势。豆粕2209涨1.09%,报4174元/吨。国外方面,USDA作物生长报告:截至2022年5月15日当周,美国大豆种植率为30%,高于预期,分析师平均预估为29%,此前一周为12%,去年同期为58%,五年均值为39%。 USDA出口销售报告:截至5月12日当周,美国2021/2022年度大豆出口净销售为75.3万吨,高于市场预期。USDA供需报告(5月):2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨,此前市场预估为8898万吨,4月报告预估为8958万吨,期末库存数据超预期下调,旧作数据利好。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 57.61 万吨,较上周增加 16.31 万 吨,增幅 39.49%,同比去年减少 17.85 万吨,减幅 23.65%。大豆库存与开机率回升,豆粕库存上涨,豆粕供应好转,基差回落,但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低,基差依然处于同期较高水平,对期货价格有一定支撑,另外,2021/22年度全球大豆期末库存依然偏低,在乌俄局势的持续紧张与印度限制小麦出口的扰动下,随美豆运行。短期走势较强,但目前价格较高,养殖利润不佳,操作上,暂观望为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【白糖】周五郑糖2209收盘上涨0.66%报5977元/吨。现货方面,周五广西东糖厂仓车板新糖报价5900-5940元/吨,上调20元/吨,成交一般。广西凤糖仓库车板新糖报价5880-5920元/吨,上调20元/吨。消息方面,据海关总署最新公布的数据,今年4月份我国进口食糖42万吨,同比上年同期增长134.5%;今年1-4月份我国累计进口食糖136万吨,同比上年同期减少4.4%,累计进口金额430221万元。2022年1-4月份我国进口糖平均进口金额为3163元/吨。行业方面,目前除云南仍有少数糖厂仍在压榨生产之外,其余省区已经收榨。截至4月底,全国累计产糖935万吨,同比减产119万吨;累计销售食糖443.67万吨,累计销糖率47.45%。预计本年度食糖产量大幅下滑,而销糖率同比有好转。从中期来看,随着国内收榨减产,原糖价格高企及人民币汇率贬值,国内进口利润严重倒挂限制进口,以及到夏季后进入采购旺季,国内供需情况将逐渐好转。近期上海疫情管理解封,消费旺季临近,对国内现货形成支撑并改善需求预期。操作上建议中线多单继续持有,SR2209参考支撑位5800元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


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