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华联期货研究所早评(2022-5-19)

华联期货研究所早报 2022-5-19



金融期货

【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧)、反全球化、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。目前市场信心逐渐恢复,上海疫情逐渐好转,后续观察通胀预期缓解,稳增长政策,人民币汇率企稳等,三大股指或有持续上涨机会。 昨夜美股大跌,交易衰退预期,今日a股承压。操作上建议投资者轻仓做多,谨慎投资者谨慎做多IF2209,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【国债】银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好。从基本面看,受疫情扩散的影响,4月经济下行压力增大。但对于债券市场而言,目前基本面回落是短期的,对后续稳增长政策下经济持续修复的担忧仍然存在。货币政策短期内延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,短期内货币环境较为宽松,利率上行风险有限,但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限,国债期货仍有交易性机会,短期又面临前期高点压力,中期以看震荡调整为主,操作上建议国债期货可以在前高位置逢高做空,关注本周五LPR是否下降,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



贵金属  

【黄金】周三夜盘黄金主力小幅上涨,夜盘收报396.12元/克,而伦敦金昨晚弱势震荡收盘报1815.1美元/盎司。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并有望突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看,经过高位调整后,黄金调整或有缓和,美股大跌,市场或有避险需要,但中期仍没有好转,操作上建议投资者观望为主,积极投资者逢低做多,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


工业品

【铜】周三晚沪铜主力2207合约下跌0.91%报70770元/吨。昨夜美精铜下跌2.03%。现货方面,周三我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为71990元/吨,下跌80。消息方面,菲律宾行业监管机构表示,菲律宾南部的一个省政府已经撤销了12年来的禁止露天采矿的政策,为停滞不前的Tampakan铜金矿项目消除了最后的监管障碍。行业方面,目前LME铜库存持续积累,国内仍然可以关注复工复产带来的需求回暖,若观察到库存的去化,则铜价有望迎来一次反弹,但反弹高度估计相对有限。操作上建议适当滚动做多,近期铜价参考运行区间为69600-73000元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铝】周三晚沪铝主力合约2207下跌0.59%报20270元/吨。昨夜伦铝下跌1.98%。现货方面,周三无锡电解铝报价20390元/吨,下跌20。消息方面,伦敦金属交易所(LME)注册仓库的铝库存已经接近17年来的最低水平。行业方面,目前电解铝供给端高利润带来的高产能利用率现象仍在持续。不过,随着国内疫情逐渐好转,企业复工复产提上日程,市场对未来的需求预期明显向好。在此背景下,沪铝有望振荡向上。建议中线多单持有,场外借回调仍可买入,中短期支撑位19700元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【螺纹钢】周三晚10合约弱势震荡,收盘4494跌2.24%。5月18日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价继续下跌,上海4830跌60,广州5000跌50,天津4840跌60;Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为12.63万吨,环比上一日减少1.67万吨。昨日随着期货价格走低,现货报价普遍下调,市场情绪偏悲观,盘面呈现增仓下行走势。短期需求端未有改善,加之保供稳价政策施压,同时海外加息对金融市场的持续影响,钢价依旧延续弱势运行。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【玻璃】周三晚09合约窄幅震荡,收盘1774跌0.50%。18日全国均价1927元/吨,环比上一交易日跌2。目前弱需求、高库存格局令玻璃价格承压下行,但近期因利润偏低导致复产产线延迟点火时间以及部分产线面临冷修,玻璃供应存在下降预期,而上游纯碱价格仍较为坚挺对玻璃成本带来支撑,玻璃价格下行空间或有限,短期将延续低位震荡运行。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【铁矿石】周三晚铁矿石09合约再度下探,收791.5,跌3.06%。发运端,本轮澳洲与巴西均有小幅下降,但均处于近几年平均水平,到港仍维持在2000万吨的年内高位。再结合港口库存和疏港情况,海外供应相对充足,且钢厂采购补库目前仍有预期。需求端,铁水还是高炉开工都连续多周上升中,屡创年内最高值,逼近此前推算的235-240万吨铁水在粗钢压减下的峰值,但距离近几年的同期水平仍有不小差距。贸易商因现货价格走低,不少选择封盘不报,钢厂采购仍在进行,但随着淡季的到来,补库逻辑或将弱化。目前,炉料弱化迹象明显,但整体价格还是偏高,下游钢材需求不济,钢厂即期利润仍在不断走低,铁矿上升通道被阻。预计震荡偏弱运行,操作上,远月预期弱化,可9-1正套。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【煤焦】周三晚双焦大幅下调,焦煤09收2558,跌3.53%,焦炭09收3313,跌2.76%。供应上,蒙煤进口回升显著,洗煤厂及煤矿皆供应稳定,供应总体上有较强改善。焦煤需求上,贸易商采购意愿下降,现货流拍不断加剧,焦企按需采购,对焦煤刚性需求尤在,但结合现在较差的交投氛围,焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。焦炭方面,焦企开工率尚可,部分出现累库现象,叠加如今行情下行,不排除主动减产可能。粗钢压减,需求上限明确,成本端的弱化,焦炭下行压力加剧。预计双焦震荡偏弱,重点关注疫情发展,和地产基建的复苏。操作上,不宜追空,可轻仓短空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【原油】周三晚盘面大幅回调。EAI库存方面:美国截至5月13日当周,原油库存-339.40万桶,预期+138.30万桶,前值+848.70万桶;汽油库存-477.90万桶,预期-133.30万桶,前值-360.70万桶;精炼油库存+123.50万桶,预期-80万桶,前值-91.30万桶。上周美国原油产量增加10万桶至1190万桶/日。由于API库存已提前反应降库预期,EIA库存利好也并未对油价支撑支撑。消息面欧盟委员会公布计划,到2027年结束对俄罗斯天然气、石油和煤炭的依赖。伊朗方面称对俄制裁为伊朗石油打开了新的市场。美国财长表示欧盟为停止从俄罗斯进口石油提供了充足的时间,以确保这是渐进的。释放战略石油储备有助于稳定汽油价格。希望帮助欧洲摆脱对俄罗斯能源的依赖。本周以来欧盟对俄石油制裁计划力度已发生微妙变化,拉长周期式的制裁将明显削弱对原油的利多效应。叠加宏观面利空影响依旧,隔夜恐慌指数大幅抬升,美股暴跌,金融市场情绪再度恶化。技术面看中长线级别原油仍在高位偏强震荡,日线级别在区间上沿再次遇阻回落。操作上稳健型投资者暂观望,供应端利好的弱化与宏观利空的推进,激进型投资者可开始尝试逢高试空,在国际原油115美元附近设置止损。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【PVC】周三晚盘面弱势震荡。昨日现货市场价格大幅下调,华东主流价报8700左右。从供需来看,5月中旬开始上游仍有较多装置计划检修,开工率季节性下滑;需求方面仍受到疫情影响,但上海地区形势逐步好转,5月后需求有望逐步改善。政策层面强调支持刚性和改善性住房需求,终端需求中长期看有利多支撑。社会库存继续下行。成本端看近期电石价格偏强运行,支撑较强。黑色系再度大跌,PVC亦跟随调整。整体趋势转弱,技术面重点关注左侧8400能否支撑。自身基本面尚可主要受外围拖累,操作暂观望为主。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【橡胶】ru2209周三晚回调整理,收12910元/吨,9-1价差-1085。现货上海老全乳13000(+0),上海ru仓单25.53万吨。供应方面,目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿,但劳动力略显不足。库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。合成胶也处于相对高位。需求端,橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,留意上方压力线13300附近,料偏弱震荡。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【液化气】PG2207周三晚在支撑线上小幅震荡整理,收6010元/吨。周三现货局部推涨,但华东最低价不变,华南广石化出厂6358(+30),山东6360,华东6150。当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯被挤出的份额。4月OPEC减产规模较协议要求多85万桶/日。俄乌对抗持续,欧洲禁运俄罗斯原油的可能性上升,供应链不确定性持续。但消息称美国可能放款对委内瑞拉的制裁。夏天即将到来,需求季节性上升,而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,远月期货贴水收窄。目前处于季节性淡季,而且疫情防控压力依然高企,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上,多单谨慎持有,止损参考5950。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周三晚,MA2209震荡走势,跌0.95%,收2700。供应方面,受甲醇春检影响,开工率有望季节性继续回落,但是从开停车的数据上看,5月结束停车的装置占总产能高达4.7%,产量与开工率仍将处于近年同期高位,另外,5月的进口压力较大,供应影响中性偏空;库存方面,本周港口库存抬升,而企业库存继续下降,目前库存处于中位水平;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,但是,供应较充裕,疫情利空甲醇需求,多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上:观望或逢高偏空操作,压力位2750。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



农产品  

【白糖】周三晚郑糖2209收盘下跌0.35%报5930元/吨。昨夜ICE原糖小幅下跌。现货方面,周三广西凤糖仓库车板新糖报价5860-5900元/吨,上调10元/吨。英茂集团昆明新糖报价5800元/吨,维持稳定;英茂大理新糖报价5770元/吨,维持稳定,成交一般。消息方面,截至5月第二周,巴西出口了超过63.6万吨的糖和糖蜜。行业方面,目前除云南仍有少数糖厂仍在压榨生产之外,其余省区已经收榨。截至4月底,全国累计产糖935万吨,同比减产119万吨;累计销售食糖443.67万吨,累计销糖率47.45%。预计本年度食糖产量大幅下滑,而销糖率同比有好转。从中期来看,随着国内收榨减产,原糖价格高企及人民币汇率贬值,国内进口利润严重倒挂限制进口,以及到夏季后进入采购旺季,国内供需情况将逐渐好转。近期上海疫情管理解封,消费旺季临近,对国内现货形成支撑并改善需求预期。操作上建议中线多单继续持有,短线可适当获利减仓,SR2209参考支撑位5800元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【油脂】周三晚,震荡走势。豆油2209跌0.88%,报11206元/吨;棕榈油2209涨0.89%,报11410元/吨;菜油2209跌0.54%,报13364元/吨。SPPOMA:2022年5月1-10日马来西亚棕榈油产量减少45.87%。GAPKI:印尼二月棕榈油库存升至504万吨。ITS:马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为56.9万吨,较上月同期的47.2万吨增加20.6%。据Mysteel调研显示, 截至2022年5月13日(第19周),全国重点地区棕榈油商业库存约25.89万吨,较上周减少0.65万吨,降幅2.45%;同比2021年第19周棕榈油商业库存减少25.28万吨,降幅49.40%,全国重点地区豆油商业库存约88.96万吨,较上周减少1.14万吨,降幅1.27%。棕榈油进入季节性增产,加上,印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存回升,但是国内的油脂整体库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;印尼棕榈油出口禁令刺激;全球大豆库存偏低;美豆油生柴需求旺盛,油脂基本面整体偏好。目前价格较高,且市场聚焦于印尼出口禁令何时取消,估计油脂高位震荡为主。操作上,观望为主或区间内偏多操作。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【豆粕】周三晚,高开低走。豆粕2209跌0.56%,报4120元/吨。国外方面,USDA作物生长报告:截至2022年5月15日当周,美国大豆种植率为30%,高于预期,分析师平均预估为29%,此前一周为12%,去年同期为58%,五年均值为39%。USDA出口检验报告:截至2022年5月12日当周,美国大豆出口检验量为78.4万吨,符合预期。USDA供需报告(5月):2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨,此前市场预估为8898万吨,4月报告预估为8958万吨,期末库存数据超预期下调,旧作数据利好。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 57.61 万吨,较上周增加 16.31 万 吨,增幅 39.49%,同比去年减少 17.85 万吨,减幅 23.65%。大豆库存与开机率回升,豆粕库存上涨,豆粕供应好转,基差回落,但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低,基差依然处于同期较高水平,对期货价格有一定支撑,另外,2021/22年度全球大豆期末库存依然偏低,在乌俄局势的持续紧张与印度限制小麦出口的扰动下,随美豆运行。目前价格较高,养殖利润不佳,操作:逢高偏空操作。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【鸡蛋】周三鸡蛋主力合约震荡上行,收盘价报4798元/500千克,涨跌幅0.25%。现货方面,今日北京主流蛋价报5.11元/斤,较昨日持平,产区低价蛋报4.40元/斤,高价区报5.10元/斤。梅雨季节蛋价仍有跌价风险,养殖户淘汰量小幅增加,现货库存不高,短期供应量仍相对偏低,现货坚挺。蛋鸡存栏缓慢增长,饲料成本高企,补栏积极性整体不佳。08合约为旺季合约,多单可继续持有,参考支撑位4960。后期重点关注现货价格走势,及淘鸡情况。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【生猪】周三生猪主力合约区间震荡,收盘价报18980元/吨,涨跌幅0.85%。现货方面,今日全国生猪均价报15.96元/公斤,较昨日上涨0.8元/公斤。农业农村部4月份能繁母猪存栏量环比下降0.2%(降幅比上月收窄0.8个百分点),生猪产能去化接近尾声。短期猪市情绪面好转或将带动压栏、惜售、二次育肥及补栏动作增加,中长期价格带来一定压力,6-7月或出现集中出栏的风险。另一方面,终端消费始终不温不火,预计现货价格上方空间亦有限。目前期价仍有大幅升水,养殖企业可关注远月合约逢高沽空的机会。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)




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