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华联期货研究所早评(2022-5-13)

华联期货研究所早报 2022-5-13



金融期货

【股指期货】我们的经济处在类滞涨期,短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期,成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧,“莫斯科号”被击沉似有加剧)、反全球化、疫情,不确定性逐个消除后,三大股指将会反弹,否则三大股指大概率将底部震荡。4月29日中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,会议强调,疫情要防住、经济要稳住、发展要安全,保持资本市场平稳运行。5月4日,美联储通过会议决定将美国联邦基金利率增加0.5%(即上涨50个基点),以降低美国高企的通胀率,加息后,联邦基金利率区间增至0.75%到1%,符合市场预期。近期,美债收益率上行,美股大跌,部分反应了加息预期和衰退预期。5月10日三大股指大幅上涨,反映了市场可能已经见底。目前市场信心逐渐恢复,后续观察疫情减弱,通胀预期缓解,稳增长政策,人民币汇率企稳等,三大股指或有持续上涨机会。 操作上建议投资者轻仓做多,谨慎投资者谨慎做多IF2209,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【国债】资金宽松叠加金融数据预期不佳提振,现券期货小幅向暖。从基本面看,受疫情扩散的影响,4月经济下行压力增大。但对于债券市场而言,目前基本面回落是短期的,对后续稳增长政策下经济持续修复的担忧仍然存在。货币政策短期内延续宽货币,但海外货币政策收紧的约束不断增强,物价也有一定上涨压力,货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言,短期内货币环境较为宽松,利率上行风险有限,但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限,国债期货仍有交易性机会,短期又面临前期高点压力,中期以看震荡调整为主,操作建议关注国债期货逢高做空的机会,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



贵金属  

【黄金】周四夜盘黄金主力下跌,内外盘继续表现分化,夜盘收报400.08元/克,伦敦金昨收盘报1820.7美元/盎司。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素,在美联储加息预期不断升温下,市场预期通胀拐点或来临。此外,美元指数强势上涨,并有望突破近几年的高点,黄金基本面或转弱。不过,西方对俄制裁未撤,商品供应端问题未决,通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看,在基本面或开始转弱情况下,黄金或有震荡调整,等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看,市场避险情绪没有上升,但公布的美国通胀数据高于预期,不过拐点是大概率,通胀下行对黄金形成中期利空,并且美元指数不断创新高也利空黄金,操作上建议积极投资者轻仓做空,重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况,供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



工业品

【铜】周四晚沪铜主力2207合约下跌1.01%报70350元/吨。昨夜美精铜下跌2.86%。现货方面,周四我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为72040元/吨,上涨120。消息方面,研究机构安泰科周二称,2022年4月份中国阴极铜产量低于上月以及去年同期水平,因为维护工作以及疫情爆发导致产量受限。参与调查的22家冶炼厂的铜产量占到全国总产能的83%。4月份这22家冶炼厂的铜产量为757,400吨,比调整后的3月份产量773,100吨减少2.03%,比2021年4月份减少7.23%。行业方面,通胀预期的交易驱动前景并不乐观,缩表的速度可能会加快。铜价仍将维持弱势,但基本面的低库存给价格的支撑仍在。昨晚夜盘沪铜低开回升,预计近期仍低位反复,短期参考运行区间69000-71500元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【铝】周四晚沪铝主力合约2207下跌0.84报20065元/吨。昨夜伦铝横盘震荡。现货方面,周四无锡电解铝报价20260元/吨,上涨140。消息方面,5月11日,贵定县年产10万吨再生铝项目、年产50万平方米高档门窗项目正式签约,两个项目的成功签约,不仅填补了贵定县铝回收和商用产业空白,也有利于促进贵定县铝产业进一步延伸和转型。行业方面,宏观情绪有所改善,有色板块跌势趋缓。随着铝价的大幅回调,高成本对价格的支撑开始显现,部分铝厂亏损,若价格持续下跌,将影响高成本地区复产及生产情况。消费端的恢复情况是市场主要博弈的焦点,目前来看虽然地产和汽车一季度数据表现均不乐观。5月随着上海疫情好转以及物流的改善,铝锭现货到货亦有所改善,若库存无法大幅增加,则表明当前需求仍有韧性。若再次去库则证明消费持续恢复,对价格有明显支撑。由于近期有色整体偏弱,操作上建议短多单离场后暂时观望,短期支撑位19500元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【螺纹钢】周四晚10合约低位震荡,收盘4596跌1.29%。5月12日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价温逐偏弱,上海4930涨10,广州5130跌40,天津4980跌20;Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为12.30万吨,环比上一日减少5.38万吨。本周螺纹钢产量小幅增加,总体库存延续小幅下降趋势,其中厂库继续累库创近年同期高位,由于需求持续疲软,库存压力逐步上升,因此钢价继续承压下跌,短期将延续弱势运行为主。操作上,暂时观望,关注反弹4780附近压力。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【玻璃】周四晚09合约低位震荡,收盘1776跌0.67%。12日全国均价1947元/吨,环比上一交易日跌6。昨日华北和华东地区价格继续下跌,市场成交依旧一般,目前现货供需矛盾仍在,多数企业去库仍有压力,现货价格短期维持震荡,期货盘面维持低位震荡。操作上,暂时观望。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【铁矿石】周四晚铁矿主力09合约呈震荡态势,收805,跌1.23%。贸易商在市场低迷下,多数封盘不报。澳巴发运持续回升中,到港迎来一波小高峰,钢厂采购并未受粗钢压减和疫情而降温,稳中有增。但总体粗钢压减下最终还是增量有限,且后续的补库逻辑随着淡季到来而减弱。铁矿的上升道路仍是阻力重重,短期来看,铁水持续稳定增长,钢厂仍有补库需求,有小幅上冲的可能性。长期的话,还是预计震荡偏弱运行,操作上,观望为主,也可逢高空。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【煤焦】周四晚双焦再度下调,焦煤09合约收2540,跌2.76%,焦炭09合约,收3295,跌1.95%。焦煤现货市场成交惨淡,主产区供应环比上升,需求上,尽管下游焦企仍有刚性需求,但在此行情波动下,多以观望为主,按需补库。焦炭本身需求较弱,在粗钢压减下,需求增量已成定数,且钢材需求未如地产宏观利好政策下被带动,钢材或将传递负反馈至炉料端。预计双焦承压偏弱运行。操作上,观望为主,多单离场。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)


【原油】周四晚盘面延续反弹。消息面一些欧盟国家表示,可能是该考虑延后推进对俄罗斯石油的禁令,以便在欧盟无法争取匈牙利支持禁运的情况下,他们可以继续推进拟议制裁方案的其余部分。国际能源署署长表示如果有需要,国际能源署可能会在未来释放更多的石油。欧佩克月报将2022年全球石油需求增速预测下调21万桶/日,IEA月报将2022年全球石油需求增速预测下调7万桶/日。当前原油表现韧性仍较强,继续受到宏观面利空与供应利多的双重影响。短期来看,还要继续关注欧盟对俄石油制裁最终落地情况,目前仍有一定分歧。而各大机构继续下调全年需求增速也显示出市场对经济增速疲软后对需求的担忧。技术面仍在高位震荡,上有压力下游支撑。如出现下行破位则趋势反转可能性增大,否则仍以高位震荡为主,操作继续保持观望。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【PVC】周四晚盘面窄幅震荡。昨日现货市场价格持稳,华东主流价报8790左右。从供需来看,上游5月中旬仍有较多装置计划检修,开工率存季节性下滑;需求方面疫情仍有影响,但上海地区形势逐步好转,预计5月后需求逐步改善。另外节政策层面强调支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,终端需求中长期看有利多支撑。成本端看近期电石价格持续企稳反弹,支撑较强。外围相关商品偏弱运行,从PVC自身基本面看预计深跌空间不大,但整体趋势还偏弱,关注后续下游需求逐步复苏后的做多机会,短线暂观望为主。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)


【橡胶】ru2209周四晚继续震荡整理,收12820元/吨,9-1价差-1105。周四现货上海老全乳12550(-50),上海ru仓单25.409万吨。橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响,而中期疫情好转依然是大概率,保增长措施也将显效,不宜过度悲观。合成胶也处于相对高位。供应方面,库存中性,交易所库存高于2021,与2020持平,青岛库存低位,快速累库趋势暂停。目前产区物候整体良好,胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿,但劳动力略显不足。需求端,轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平,轮胎厂成品库存较高。配套方面,乘用车需求端受经济低迷严重影响,供应端也受到较大扰动,重卡前期透支后持续处于低迷期,2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言,下方空间不大,有待经济和市场信心企稳,操作上,可依托12600支撑多头参与。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【液化气】PG2207周四晚保持坚挺,收6152元/吨。昨日现货局部下跌,华南广石化出厂6318(-0),山东6290,华东6150。当前原油库存包括战略储备在内均处于低位,而且OPEC方面保持小幅度增产,不愿替代俄罗斯的份额。俄乌对抗持续,西方和俄罗斯之间的制裁和反制裁仍在升级,供应链不确定性持续。伊核协议希望也变得渺茫。但近期宏观压力较大,原油需求端承压,高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面,远月期货贴水收窄。目前处于季节性淡季,而且疫情严峻,商用需求和汽油添加需求低迷,但随着动态清零成功,有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上,多单谨慎持有,止损参考5860。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周四晚,MA2209震荡走势,涨0.7%,收2723。供应方面,本周(20220506-0512)中国甲醇产量为154.81万吨,较上周减少5.19万吨,环比跌3.25%,另外,5月进口量仍将较大;库存方面,库存止增转降;需求方面,MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑,但是,供应较充裕,疫情利空甲醇需求,供需面有所转弱。短期有望继续随盘反弹,操作上,暂观望为主,关注2750、2930的压力。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)



农产品  

【油脂】周四晚,震荡反弹。豆油2209涨0.34%,报11162元/吨;棕榈油2209跌0.5%,报11510元/吨;菜油2209涨0.3%,报13571元/吨。SPPOMA:2022年5月1-10日马来西亚棕榈油产量减少45.87%。GAPKI:印尼二月棕榈油库存升至504万吨。ITS:马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为39万吨,较4月1-10日出口的27.8万吨增加40.31%。据外电消息,俄乌冲突似乎没有结束的迹象,马来西亚棕榈油出口可能提到长期提振。据Mysteel调研显示,截至2022年4月29日,全国重点地区棕榈油商业库存约27.29万吨,较上周减少2.75万吨,降幅9.15%。全国重点地区豆油商业库存约85.52万吨,较上周增加4.58万吨,增幅5.66%。美国2022年大豆种植面积预估高于预期;棕榈油进入季节性增产,加上,印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存略回升,短期存一定的利空,但是国内的库存回升依然困难,油脂供应偏紧,叠加乌俄局势的持续紧张;印尼棕榈油出口禁令刺激;美豆油生柴需求旺盛,油脂基本面整体偏好。目前价格较高,估计油脂高位震荡为主。操作上,观望或逢低偏多交易。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【豆粕】周四晚,震荡上涨。豆粕2209涨0.33%,报3955元/吨。国外方面,USDA 作物生长报告:截至2022年5月8日当周,美国大豆种植率为12%,低于预期,分析师平均预估为16%,此前一周为8%,去年同期为39%,五年均值为24%。USDA出口销售报告:截至5月5日当周,美国2021/2022年度大豆出口净销售为14.4万吨,处于预估区间低端。USDA供需报告(5月):全球2022/23年度大豆产量预估为3.9469亿吨。全球2021/22年度大豆产量预估为3.4937亿吨,4月报告预估为3.5072亿吨。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:豆粕库存为 41.3 万吨,较上 周增加 6.67 万吨,增幅 19.26%,同比去年减少 28.92 万吨,减幅 41.18%。大豆库存与开机率回升,豆粕库存回升,豆粕供应好转,基差回落,但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低,基差依然处于同期较高水平,对期货价格有一定支撑,另外,随着生猪反弹,养殖利润好转,在乌俄局势的持续紧张的扰动下,随美豆运行。单边:观望为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【鸡蛋】周四鸡蛋主力合约小幅反弹,收盘价报4744元/500千克,涨跌幅0.57%。现货方面,今日北京主流蛋价报4.95元/斤,较昨日上涨0.14元/斤,产区低价蛋报4.30元/斤,高价区报5.30元/斤。产区供应充足,随着梅雨季的到来,需求走弱,销区市场走货变慢,高价区不断回调,蛋价回归理性。蛋鸡存栏缓慢增长,补栏积极性不佳,09合约涨跌两难,或维持区间宽幅震荡,高位空单可择机止盈离场。08合约多单持有,参考支撑位4960。后期重点关注现货价格走势,及淘鸡情况。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【生猪】周四生猪09合约高位宽幅震荡,收盘价报19720元/吨,涨跌幅0.08%。现货方面,今日全国生猪均价报15.46元/公斤,较昨日下跌0.07元/公斤。目前市场适重猪源供应量不大,养殖户惜售情绪仍存,多地现货价格拉涨。但随着短期养殖利润好转,部分养殖户压栏,生猪出栏体重增加,产能去化放缓。4月养殖户二次育肥较多,6-7月或出现集中出栏的风险。叠加终端消费不温不火,预计现货价格上方空间有限。09合约预期乐观,但大幅升水,需防范回落风险,操作上建议暂时观望为主。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【白糖】周四晚郑糖2209收盘下跌0.07%报5810元/吨。昨夜原糖低开回升,小幅上涨。现货方面,周四广西凤糖仓库车板新糖报价5810-5850元/吨,维持稳定。英茂集团昆明新糖报价5770元/吨,维持稳定 ;英茂大理新糖报价5740元/吨,维持稳定,成交一般。消息方面,2021/22年制糖期全国制糖生产已进入尾声,除云南省少数糖厂生产外,其它省(区)糖厂均已收榨。截至4月底,2021/22年制糖期全国已累计产糖935.05万吨,累计销售食糖443.67万吨,累计销糖率47.45%。行业方面,目前原糖行情受宏观面主导,担忧情绪加重,基本面方面利好来自于巴西压榨进度偏缓。国内4月现货销售数据好于预期,但受疫情影响,商业库存维持高位,未来仍需要时间逐步消化。9月合约预计短期继续偏弱寻找支撑,静待原糖后期指引,成本高企及海外高通胀背景下,大幅下行驱动不足。操作上建议暂时观望,等待企稳买入机会。下一步支撑参考前期低点,2209在5700附近。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)




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