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华联期货研究所早报(2020-9-14)

华联期货研究所早报 2020-9-14

金融

【股指】社融多增1.39万亿,放量明显;但社融多增部分主要源于政府债券。不含政府债券的同比多增为5100亿,整体上还是超预期,利好A股。而资金面上,上四个交易日融资资金净流出188亿,监管层打击炒低价绩差股,而绩优高价股又大幅回调,市场赚钱效应变差,场内资金大幅流出,短期市场炒作可能降温。技术上,大盘高位震荡调整,技术上走势较弱,关注下方缺口支撑,但仍在周线下行压力线之上,中线仍没有破坏,A股或仍有震荡反复,关注3150点支撑,供参考。(段福林,投资咨询从业证书号:Z0015600)

【国债】上周五国债期货低开低走大幅收跌,终结三连阳,10年期主力合约跌0.49%,5年期主力合约跌0.21%,2年期主力合约跌0.08%。全周来看,10年期主力合约周涨0.15%,5年期主力合约涨0.32%,2年期主力合约涨0.20%。月初资金面边际继续缓解,但并未十分宽松,存单发行利率持续回升影响下,债市情绪偏弱,收益率持续上行,8月社融数据好于预期,或对市场情绪造成负面影响。债市的趋势性机会仍需等待,关注本周即将续作的MLF。预计仍以震荡为主,操作上建议逢高卖出为主,波段操作,供参考。(段福林,投资咨询从业证书号:Z0015600)

工业品 

【原油】上周五晚偏弱震荡。总体来看,上周原油延续暴跌,国际原油跌破40美元/桶整数位,国内原油上周一甚至封跌停板。从近期原油自身基本面来看,供需并未出现多少恶化,主要利空在于前期美国飓风消退后,墨西哥湾原油生产恢复正常;OPEC+减产放松,产量边际增长;海外疫情仍严峻,美国成品油需求季节性转淡,炼厂开工率下滑。另外美元指数触底快速反弹,美股高位回调等外围金融因素,促使风险资产共振下跌,联动性增强。不过展望后市,我们并不过度悲观。 目前市场主要担心点仍在需求端,美国需求的季节性走弱及疫情还未结束仍压制原油需求恢复节奏,不过我们也应该看到目前已有多国表明了疫苗进展情况良好,所以从中长期来看,供需面再度恶化的可能性很小,当前市场不能和4月份相比。主要外围风险点在于金融市场本身的共振波动及美国大选前,大国间博弈带来的市场扰动。关注本周9月OPEC+部长级监督会议进展,会否因为原油的再次下跌而对供应端减产再次做出调整。预计WTI在30-35美元/桶区间预计是有较强的支撑。建议投资者关注远月合约为主,在行情企稳后仍有做多价值,短线场外投资者暂观望。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)

PVC】上周五晚偏强震荡。总体来看上周盘面先抑后扬,走势明显强于其它同类商品,周内最低触及6500一线,不过随后反弹至6600上方。主要原因或在于近期海外市场供应端偏紧,全球主要出口产区装置检修,出口供应量大幅缩减,导致国内的出口窗口打开,国内出口基本维持880美元/吨以上FOB,上周主要出口企业均有订单交易。从自身供需面来看,整体变化不大,后期国内乙烯法装置检修逐步结束,市场供应量恢复,电石法装置检修规模维持,需求端仍等待旺季验证。不过中期来看,四季度新增产能明显,除非是需求有超预期表现,否则供需后续有转宽松可能。另外需留意的是外围市场的不确定性,市场风险偏好多变,多空均须谨慎。短线多空驱动均不大,关注外围市场影响。技术面关注前期高点压力,支撑留意6500附近。如下破可进一步空单跟进。(黄桂仁,投资咨询从业证书号:Z0014527)

【沥青】上周五窄幅震荡,短线弱稳。上周全国现货价格普遍下跌,基差维持在高位,市场悲观情绪较浓。国内和国际原油继续下跌,成本塌陷,美国原油库存上涨,后期重点关注欧佩克减产执行情况。从炼厂利润看,利润连续两周上涨,开工率继续小幅增加,后期供给压力较大,厂库同比增加40%,社库同比增加23%,总库存压力仍大,关注旺季需求情况。操作上,耐心等待企稳再考虑做多,关注2012合约在2400支撑。(殷双建,投资咨询从业证书号:Z0011174)

【橡胶】ru2101周五晚在60日和年线上震荡。需求方面,乘联会数据显示8月份乘用车零售达到170.3万辆,同比增8.9%,为2018年5月以来最强正增长。交通运输部数据显示自5月6日恢复收费以来,全国高速公路网运行总体平稳,6、7月总流量达到17亿辆次,恢复到去年同期的97.4%。重卡销量继续亮眼。中国恢复良好,疫情控制稳定,表彰大会召开表明已取得重大胜利,欧美疫情常态化,全球需求边际走高,近月有望同比增长3%左右。供应方面季节性走高,而且替代种植指标逐步放量;但今年由于开割延迟以及浓乳利润较高,交割品面临减产10%-30%,为市场提供了重要支撑。库存方面保税区库存较高,交易所库存低位,利好ru。操作上,短线留意一万二支撑。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)

【液化气】PG2011周五晚在回调低位小幅波动。周五广州石化出厂价持稳2898元/吨。炼厂和码头到船较多,现货价仍未启动季节性升势。外盘相关品种方面,原油在两个多月横盘后大幅下跌,其中也有较大的技术性因素;目前美国产量低迷,OPEC+减产执行良好,预料油价向下空间不大。美天然气12月合约保持自今年高位小幅回调,总体仍然在二十多年的低位附近筑底。LPG期货在3500附近的今年旺季低位暂获支撑,各方对首次交割和交易所规则不稳定保持谨慎。需求方面仍处于淡季,而且目前全国大部分餐饮企业的经营仍未恢复到疫情前的水平,同比跌20%左右。供应方面,炼厂气供应随着汽柴油库存高位,产量或有下降。进口方面成本支撑,码头现货利润低迷预料逐步制约供应。后期留意旺季启动情况,操作上低位逢低买入,2011合约下一支撑位3300。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)

【甲醇】周五夜盘窄幅震荡,收报1999(+0.25%)。国际原油弱势运行,整体低位盘整。截止9月9日,港口库存为123.29万吨,较上周跌3.7万吨。另外,煤制烯烃整体开工率为91.75%,较上周上涨1.83%。煤制烯烃整体开工率创近三年来新高,下游聚烯烃利润高企,对于MTO装置有开车提负动力,目前最大不确定因素是原油的走势,国际原油已重新下跌至40美元以下,但是从目前来看,新冠疫情的控制愈发向好,经济恢复是大概率事件,因此我们看好甲醇长期走势,操作上建议维持多单,仅供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)

PTA】周五夜盘持稳。下游江浙涤丝报价大体持稳,局部有小幅涨跌调整,纺企适当按需采购,POY工厂出货较为良好,市场整体交投气氛略有回暖,部分低价工厂较好。目前PTA加工费偏高,部分装置推迟检修计划,供应端缩紧预期难以兑现,本月去库预期落空,加之新产能即将试车,制约盘面上涨。而下游聚酯开工维持高位,支撑端支撑良好,不过油价大幅走弱,带来成本端下行压力,市场心态偏弱,短期PTA走势偏弱,重点关注油价波动。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)

【沪铜】上周五晚沪铜振荡上涨,2010合约收盘涨0.66%。基本面上:宏观促进复工复产,库存低位小幅增加;各国陆续出台政策,供给端干扰左右铜价。技术面上:高位偏强震荡。消息面:9月11日上海现货电解铜报51480-51620元/吨,均价跌590元/吨。消息面:中国8月M2同比增10.4%,预期10.8%,前值增10.7%。新增人民币贷款1.28万亿元,同比多增694亿元。社会融资规模增量为3.58万亿元,预期2.66万亿元,前值1.69万亿元。海关总署公布的数据显示,中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量总计427.2万吨,同比增加38.1%。据SMM推算,8月未锻轧铜及铜材进口量总计66.7784万吨,同比增加66.95%,环比减少12.39%。投机操作上,关注供需两端的边际影响,压力位54000元/吨,支撑位50000元/吨,多单压力位附近减持锁定部分利润或用期权做保护。后期关注海外疫情防控及复工复产,铜的需求边际改善的预期差别。期权方面,供需两端影响,作为保护性措施,择机买入CU2010-P-50000保护期货多头头寸。(姜世东,投资咨询从业证书号:Z0001985)

【沪铝】上周五晚沪铝低开反弹,2010合约收盘跌0.07%。国内复工复产,信心恢复,金融环境宽松支撑铝价上升;小幅累库,企业利润压制铝价涨幅。消息面:9月11日上海现货电解铝报14590-14630元/吨,均价涨30元/吨;海关总署数据显示,8月中国未锻轧铝及铝材出口39.5万吨,同比减少15.2%,环比增加5.8%。今年1-8月中国累积出口未锻轧铝及铝材313.4万吨,同比减少20.3%。9月10日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区12.0万吨,无锡地区24.9吨,杭州地区8.7万吨,巩义地区8.7万吨,南海地区17.3万吨,天津5.1万吨,临沂0.5万吨,重庆0.3万吨,消费地铝锭库存合计76.1万吨,周度累库0.3万吨至76.4万吨。操作上,10合约,14000元/吨-14800元/吨区间交易。后期关注国内消费复苏及库存、利润变化。(姜世东,投资咨询从业证书号:Z0001985)

【螺纹钢】周五晚01合约高开震荡,收盘3672涨0.69%。9月11日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价稳中有跌,上海3740稳,广州4030稳,天津3710跌20;Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为26.63万吨,较上一交易日增加7.25万吨。消息方面,中国8月社会融资规模增量为35800亿元,预估为25850亿元,前值为16940亿元。中国8月货币供应量M2同比增长10.4%,预估为10.7%,前值为10.7%。中国8月新增人民币贷款12800亿元,预估为12500亿元,前值为9927亿元。近期螺纹钢的供需格局未见明显变化,高产量、高库存带来供给压力,旺季需求启动弱于预期打击市场信心,短期市场等待旺季需求的兑现,在成本支撑下钢价下行空间有限,预计延续偏强震荡为主。操作上,01合约关注3630支撑。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)

【铁矿石】周五晚连铁偏强震荡,01合约收盘847涨2.23%。9月11日,Mysteel统计全国主港铁矿累计成交135.6万吨,环比增加25.6%;本周平均每日成交136万吨,环比下降31.2%;本月平均每日成交170.6万吨,环比增加7.2%。当前铁矿海外发运、到港总量处于高位,港口库存延续累库状态,前期船舶压港问题也在逐步缓解,市场流通供应增加;钢厂需求维持较高水平,但提升空间有限,粉矿结构性矛盾因钢厂调节入炉配比和限产影响而有所缓解,短期铁矿上涨承压,矿价维持高位震荡。操作上,810-870区间震荡。(孙伟涛,投资咨询从业证书号:Z0014688)

农产品

【白糖】上周五晚郑糖窄幅震荡,其中2101合约收盘微涨0.15%报5172元/吨。ICE原糖期货上周五收盘小幅上扬,盘中稍早触及一个半月低点后出现反弹。ICE10月原糖期货上涨0.01%或0.01美分,结算价报每磅11.92美分。现货方面,上周五广西集团南华一级糖厂仓车板报价5420-5460元/吨,第一次报价下调20元/吨,第二次报价上调20元/吨,成交一般。凤糖站台一级糖报价5500元/吨,二级糖报价5450元/吨,报价不变,批量有优惠。东糖厂仓车板报价5480-5510元/吨,报价不变,成交一般。消息方面,为了向糖厂发放出口补贴,印度食品部向政府寻求560亿卢比预算。食品部官员称,本榨季印度出口量预计达570万吨,但出口补贴仅发放了60亿卢比,该部门还需要560亿卢比预算这笔资金将帮助糖厂偿还拖欠的1600亿卢比蔗款。此外,食品部还需要250亿卢比预算来结清缓冲库存补贴与软贷款利息补贴。行业及行情方面,目前国内仍处节日备货需求旺季,不过已经进入最后阶段。节日备货需求旺季过后,需求将减少,但由于供应压力不大,市场基本仍将偏多。短期而言,由于原油大幅下挫,白糖受累下行,郑糖操作上建议多单尽量获利减仓,SR2101参考止损位5000。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)

【棉花】上周五晚郑棉窄幅震荡,2101合约收盘微跌0.20%报12570元/吨。洲际交易所(ICE)棉花期货上周五回吐稍早的涨幅,稍早棉花期货一度上涨1.2%,因美国农业部料下调美国棉花产量和年末库存预估,但同时还下调了美国和中国的棉花消费量预估。现货方面,上周五各地区皮棉报价总体持稳,其中新疆乌鲁木齐3128B皮棉报价12610,持平;河北邢台报价12600,持平;山东德州报价12660,上调10。消息方面,美国农业部将美国2020/21年度棉花产量预估下调100万包至为1,710万包,将全球棉花产量预估下调逾30万包,至1.172亿包。报告还将美国2020/21年度棉花年末库存预估下调40万包,至720万包,将全球2020/21年度棉花年未库存预估下调110万包,至1.0384亿包。但是美国农业部报告也同时下调了美国和全球棉花消费量预估。并下调了美国2020/21年度棉花出口量预估。行业及行情方面,受利空消息及商品市场普遍走低影响,上周郑棉下挫。从行业基本面看,9月已经进入新的生产年度,后期新棉将陆续上市,压力增加。操作上建议适当顺势沽空,CF2101参考止损位12800。(黄忠夏, 投资咨询从业证书号:Z0010771)

【油脂】上周五晚国内油脂小幅上涨。豆油2101收涨1.03%,报6844元/吨;棕榈油2101收涨0.62%,报5884元/吨;菜油2101收涨1.3%,报8700元/吨。外盘方面,CBOT豆油小幅上涨;马来西亚棕榈油窄幅震荡。根据天下粮仓的数据,上周五安徽巢湖毛豆油现货报价6870元/吨,广州24度棕榈油现货报价6360元/吨。上周发布的MPOB报告中的库存增幅明显低于预期,利多棕榈油。9月USDA报告下调了单产和产量数据,上调了压榨量和出口量,报告利多。操作上,建议暂以观望为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)

【饲料】上周五晚国内饲料大幅上涨。豆粕2101收涨2.41%,报3107元/吨;菜粕 2101收涨3.13%,报2470元/吨。外盘方面,CBOT豆粕大幅上涨。根据天下粮仓的数据,上周五张家港豆粕现货无报价。9月USDA报告下调了单产和产量数据,上调了压榨量和出口量,报告利多。美豆上涨抬升大豆进口成本。养猪业逐步复苏,豆粕下游需求较好,当前部分油厂9月豆粕销售进度基本已达70-80%,油厂挺价意愿较强。操作上建议豆粕多单继续持有。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)

【鸡蛋】上周五鸡蛋主力合约低位整理,收盘价报3384元/500千克,涨跌幅0.09%。现货方面,周末国内鸡蛋价格稳中小涨,北京主流蛋价报4.05元/斤,较上周五上涨0.2元/斤。中秋国庆双节涨价预期仍在,但今年需求整体不及往年,在产蛋鸡存栏仍处高位,3、4月补栏鸡苗逐渐进入开产高峰期,新开产量上升,但淘鸡速度正常,并未出现超淘现象,叠加当前市场冷库蛋库存高于往年同期水平,蛋价上涨空间有限。旺季过后现货大概率走弱,近月合约不排除继续下跌的可能,10合约压力位3520,空单可继续持有。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)

【玉米】上周五晚玉米主力合约大幅上涨,强势突破2400关口,收盘价报2440元/吨,涨跌幅2.39%。现货方面,目前国内地区玉米价格大多稳,个别略涨,全国玉米均价为2240元/吨,山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2290-2460元/吨一线,辽宁锦州港口新陈玉米690-700容重2230元/吨。今年东北主产区受台风影响,黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏,部分地块倒伏严重,减产风声再起,盘面大幅拉高,贸易商仍有看涨意愿。周末国家统计局公布今年夏粮产量为1.43亿吨,同比增加121万吨。据国家粮油信息中心预测,2020-2021年度,我国三大谷物——小麦、稻谷和玉米仍将供大于需,今年玉米价格涨幅明显,属于恢复性上涨,仍处于合理区间。盘面01合约创近年新高,短期有高位回落风险,多单可减持,关注下方2285一线支撑。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)

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