华联研究

原油未来走势需看亚洲消费，尤其是中国的消费。相对于其它大宗商品偏强的走势，WTI油价在100美元/桶盘整，即使下行空间也有限。

    纵观2011年年底以来的国际原油价格走势，标普下调欧元区评级使油价承压下跌，随后在地缘政治因素以及亚洲需求的支撑下，油价重回此前高位振荡区间。分析比较原油需求因素，原油未来走势需看亚洲消费，尤其是中国的消费。相对于其它大宗商品偏强的走势，WTI油价在100美元/桶盘整，即使下行空间也有限。
   
    欧美石油需求下滑，亚洲市场是最大亮点
   
    国际能源署(IEA)估计，自2008年至2009年的全球金融危机以来，石油需求已经首次出现下降，原因包括经济不振，北半球遭遇暖冬，以及原油价格高企等。IEA表示，2011年四季度，石油日需求量同比减少了30万桶。虽然IEA仍然预期2012年石油总体需求会出现增长，但把对今年日需求量增长的预期从130万桶下调至110万桶，并表示还有可能继续下调。但是经济衰退对经合组织(OECD)和新兴市场石油需求影响的差异很明显，全球石油市场正空前分化。
    亚洲石油市场由中国、印度、印尼和马来西亚等新兴经济体主宰。去年第四季度，这一对比相当明显，当时亚洲石油需求每日增长40万桶，而全球其他地区的石油消费每日下滑70万桶。因此，亚洲需求量对于2012年的全球石油市场至关重要，这一前景主要取决于全球第二大原油消耗国中国。在经历了2011年的不均衡需求增长后，预计中国的石油进口将温和增长。IEA预测，今年亚洲的石油需求增长将达到每日84万桶，占全球增长的70%以上。印尼和印度等国去年的石油需求分别增长10%和3.3%，都属于增速最快的地区。除亚洲以外，只有中东地区和较次要的拉美看上去能够推动全球石油消费增长。
   
    亚欧市场油价差缩窄
   
    亚洲石油需求比世界其他地区强劲，明显的一个迹象是北海布伦特(Brent)原油和迪拜原油之间的价差不断收窄。布伦特原油被视为一个反映欧美石油市场供需平衡的指标，而迪拜原油被视为亚洲石油市场的一个更好指标。尽管由于油质更好，布伦特原油的交易价格一般高于迪拜原油，但最近几周，两者之间的价差已缩窄至14个月低点，达到每桶2.7美元，低于去年4月7.61美元的峰值水平。印证了亚洲市场的强劲需求。
   
    货币放松促进国内原油等大宗商品进口
   
    去年年初以来，央行收紧信贷，限制了贸易商大量进口的能力。而去年年底，央行货币政策有针对性的放松，下调存款准备金的预期也很强烈，使“三桶油”有更充足的资金进口石油。未来几个月，中国可能会遇到一个很好的买进机会，以填补中国的战略石油储备。由于大量买进战略石油储备，以满足紧急供应需求，中国去年11月份的原油进口达到第二高位。预计今年一批即将投产的新炼油厂将提振更多需求。
   
    国内汽车依然高速增长
   
    2011年受鼓励政策退出及不佳的经济环境影响，我国车市遭遇了13年以来的首次微增长。中汽协公布的统计数据显示，2011年汽车产销分别为1841.89万辆和1850.51万辆，同比分别增长0.84%和2.45%，比上年分别回落31.60和29.92个百分点。但是市场普遍认为，今年国内汽车销售较2011年的增速将有所提高，大约保持在5%—10%之间的增幅，达到2000万辆左右。
    此外，2011年8月底，中国汽车保有量首次突破1亿辆，全球汽车平均拥有量为1：6.75，即每6.75个人拥有1辆汽车，从人均拥有汽车的比例看，中国汽车市场的潜力应该很大，中国原油需求迟早会跃居世界首位。
    （作者单位：华联期货）