华联研究

钢材期货介绍

    我国是世界上最大的钢材生产国与消费国，2007年我国钢材产量达到5.6亿吨，年产量与消费量均占全球总量的1/3。我国是钢铁大国，但还不是钢铁强国。国际铁矿石价格连年大幅度上涨，给我国钢铁行业带来巨大冲击。为争取国际钢铁定价权，国外交易所近年来纷纷推出钢铁期货，NYMEX也在筹划推出钢材期货。螺纹钢和线材是具有中国特色的钢材产品，因此，推出螺纹钢、线材期货，规避钢材价格风险，争取国际定价权已势在必行。

1．螺纹钢

    螺纹钢即带肋钢筋，分为热轧带肋钢筋和冷轧带肋钢筋。螺纹钢亦称变形钢筋或异形钢筋。其与光圆钢筋的区别是表面带有纵肋和横肋，通常带有二道纵肋和沿长度方向均匀分布的横肋。螺纹钢属于小型型钢钢材，主要用于钢筋混凝土建筑构件的骨架。在使用中要求有一定的机械强度、弯曲变形性能及工艺焊接性能。生产螺纹钢的原料钢坯为经镇静熔炼处理的碳素结构钢或低合金结构钢，成品钢筋为热轧成形、正火或热轧状态交货。

    螺纹钢常用的分类方法有两种：一是以几何形状分类，根据横肋的截面形状及肋的间距不同进行分类或分型，如英国标准（BS4449 ）中，将螺纹钢分为Ⅰ型、Ⅱ型。这种分类方式主要反应螺纹钢的握紧性能。二是以性能分类（级），例如我国标准（GB1499）中，按强度级别（屈服点/抗拉强度）将螺纹钢分为３个等级；日本工业标准（JISG3112） 中，按综合性能将螺纹钢分为５个种类；英国标准（BS4461 ）中，也规定了螺纹钢性能试验的若干等级。此外还可按用途对螺纹钢进行分类，如分为钢筋混凝土用普通钢筋及予应力钢筋混凝土用热处理钢筋等。

    我国是螺纹钢生产大国，由于我国固定资产投资规模较大，螺纹钢基本上用于满足内需，其出口数量并不多。近几年来，随着我国基础设施建设的发展，螺纹钢年产量都是保持以 16.6%以上的速度增长，年产量由2001 年年产3735万吨增长到2007年年产10137万吨，新增6402万吨，比2001年增加了171.4%；预计2008年产量9797万吨。在钢材按品种分类的22个品种中螺纹钢是占钢材总量比例最大的品种，占钢材总量比由2001年的23.8%至2007年下降到15.9%，下降了7.9个百分点；其中比例最大的年份是2003 年，占25%，是钢材总量的四分之一。

    近年来，钢筋钢材的进口量很小，钢筋钢材的出口量相对比较大，且逐年快速上升，但是，净出口量占钢筋产量比例很低。

     钢筋的进出口主要与国家政策和周边国家钢筋需求量有关系。国家调整出口税率后，钢筋钢材的出口量将大幅度下降，预计2008年钢筋进口量约3万吨，出口量约134万吨，净出口量约131万吨，净出口量占钢筋产量比例约1.3%，回到2001年水平。

     而螺纹钢的价格近几年也是大幅上涨，03 年初时尚在2500元/吨以下，而之后一路走高，08年第二季度最高价格曾经达到5500元/吨以上，涨幅超过100%；不过随后遭遇快速暴跌，基本跌回到07年初的水平。

2．线材

    直径 5-4mm 的热轧圆钢和10mm 以下的螺纹钢，通称线材。线材大多用卷材机卷成盘卷供应，故又称为盘条或盘圆。

    线材主要用作钢筋混凝土的配筋和焊接结构件或再加工（如拨丝，制订等）原料。按钢材分配目录，线材包括普通低碳钢热轧盘条、电焊盘条、爆破线用盘条、调质螺纹盘条、优质盘条。用途较广泛的线材主要是普通低碳钢热轧盘条，也称普通线材，它是由Q195、Q215、Q235普通碳素钢热轧而成，公称直径为5.5-14.0mm，一般轧成每盘重量在100-200kg，现在多采用无扭高速线材轧机上轧制并在轧制后采取控制冷却，直径为5.5-22.0mm最大盘重可达2500kg。普通线材主要用于建筑、拉丝、包装、焊条及制造螺栓、螺帽、铆钉等。优质线材，只供应优质碳素结构钢热轧盘条。如08F、10、35Mn、50Mn、65、75Mn等。用作钢丝等金属制品的原料及其它结构件，其它优质钢轧制的线材。习惯上8mm以上列入优质型材，8mm 以下列入金属制品。

    线材是用量很大的钢材品种之一。轧制后可直接用于钢筋凝土的配筋和焊接结构件，也可经再加工使用。例如，经拉拔成各种规格钢丝，再捻制成钢丝绳、编织成钢丝网和缠绕成型及热处理成弹簧；经热、冷锻打成铆钉和冷锻及滚压成螺栓、螺钉等；经切削成热处理制成机械零件或工具等。

    线材一般用普通碳素钢和优质碳素钢制成。按照钢材分配目录和用途不同，线材包括普通低碳钢热轧圆盘条、优质碳素钢盘条、碳素焊条盘条、调质螺纹盘条、制钢丝绳用盘条、琴钢丝用盘条以及不锈钢盘条等。我国是世界上最大的线材生产国，年产量占世界生产总量三分之一以上，线材也是我国第二大钢材生产品种，在国内钢铁产量比重一直较高，2007年国内线材产量占我国钢材总产量比例的14.2%。近几年国内线材产量基本与国内粗钢产量增长速度差不多，保持在20%左右，2007年增速有所减缓，降低至13.8%，总量则相对2003年增长了近一倍。从线材进出口情况看，长期以来线材一直是我国主要钢材出口品种，也是我国一直保持净出口状态的钢材品种，特别是近几年出口增长特别迅速。2007年我国出口线材623.8万吨，较上年增加68.4万吨，同比增长12.3%；进口61.4万吨，较上年减少9.1万吨。从国内线材消费情况看，线材在建筑领域中的应用较多，2000年以来，受国内投资需求旺盛形势的拉动，国内线材消费也随之保持较快增长。

    与螺纹钢一样，线材近年价格也是不断上扬，整体呈现震荡走高态势，但2008年年中出现拐点，随后一路爆跌回到2007年初起涨水平。

钢材期货套期保值

一、钢材期货保值工具

      钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。
      钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。
      钢材产业链的所有企业，都可以利用即将推出的线材和螺纹钢这两个期货品种进行完全或拟合的套期保值。

二、期货交易的种类

    　期货交易行为分三类：套期保值、投机、套利。

    　1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

    　保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

   　 2、投机(speculate)：指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目就是获得价差利润。

    　根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

   　 3、套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

    　套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

    　跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread)两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。

    　跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。

    　跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。

    　套期保值、投机、套利三者之间的关系

    　套期保值、投机、套利作为期货市场交易的主要形式，具有相同的特点。三者都是期货市场的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成；其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。 

    　但三者又有一定区别：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当做保值交易。

三、套期保值综述

    ? 套期保值就是一种专门用于降低或对冲价格风险的风险管理策略。

    ? 本质上来说，在期货市场中，套期保值意味所持仓位与现货市场的仓位相反。

    ? 套期保值与投机相反——套期保值者的目的不是“取胜”和利用价格变动来赢利。今天锁定价格可以在最大程度减少企业不必要的商业风险，同时能更好地专注于规划和业务开发。

    　1、套期保值的概念

    　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

    　2、套期保值的基本特征：

    　套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

    　3、套期保值的逻辑原理：

   　 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

四、套期保值的方法

    　1、生产者的卖期保值：

    　企业为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

    　2、经营者卖期保值：

　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

   　 3、加工者的综合套期保值：

    　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

五、套期保值策略

    　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

    （1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；

    （2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；

    （3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；

    （4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

六、案例示范

     【案例1】：经销商卖出保值案例(规避现货价格下跌风险)

　　2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商／钢厂的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：

　　某经销商／钢厂的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)

　　情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌

　　盈亏变化(5320-5480) ×5000=-800000元(5600-5400)×5000=1000000元基差走强40元/吨

　　从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元.。

　　情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：

条件同上，如果到8.6日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下：

　　此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商／钢厂损失800万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商／钢厂没有进行套期保值，则亏损为80万元。

　　情况三：此时期货市场和现货市场价格下跌相同，同为160元/吨。

　　此种情况下，经销商／钢厂的套期保值刚好达到预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。

　　卖出套期保值的利弊分析：

　　1.卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。如在上例中钢厂成功通过期货规避了未来价格下跌的风险。

　　2.经营企业通过卖出保值，可使保值企业按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利完成销售计划。

　　3.有利于现货合约顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在市场上卖了个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损，但该企业还是实现了自己的销售计划。

 【案例2】：经销商的买入套期保值(规避现货价格上涨风险)

　　2008年8月6日郑州螺纹钢价格为5320元，期货价格为5600元。某经销商认为夏季由于是建筑业淡季导致螺纹需求减少而价格下跌，8月过后螺纹价格降将回升。经销商本想购买5000吨，但由于资金周转不畅无法提前大量购买，便利用期货的保证金制度(简单说只用交10%的保证金即可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。到了9月25日，假设分以下几种情况：

　　情况一：价格上涨，且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨160元，期货价格上涨200元。某经销商套期保值效果：

　　9月25日，经销商资金到位，以每吨5480元购买钢材5000吨。比预多支付80万元。但由于其在期货市场上进行了买入保值，盈利100万元，这样不仅抵消了多支付的80万(也可以理解为将价格锁定在了8月6日5320元的水平)，而且额外盈利20万元。

　　另外，对于不存在资金问题的经销商，买入保值就是所说的锁定了价格，在9月25日以8月6日的价格购买后即可出售，免去的提前购买后等待价格上涨的这段时间中的仓储费等相关费用。

情况二：期货价格上涨幅度小于现货价格。(现货涨价160元，期货100元)

　　同上，9月25日现货商资金到位后，在现货市场上购买5000吨钢材，同时在期货市场上卖出合约平仓。在现货市场亏损80万元，但在期货市场盈利50万元，抵消了大部分现货亏损。同样适当规避了价格风险。

　　对于不存在资金问题的现货商来说，需要对比提前购买后的仓储费等相关费用来权衡。但是由于人们的预期往往高于实际(即炒作原因)，所以绝大部分情况下期货价格的上涨幅度会大于现货价格，所以此种情况通常比较少见。

　　情况三：期货价格与现货价格同幅度上涨

　　此种情况下期货市场的盈利刚好抵消现货市场的亏损，即盈亏相抵。但对于所有现货商来说，都可以减少甚至免去提前囤积现货所带来的仓储等相关费用。

情况四：期货和现货价格下跌(同下跌100元)

　　此种情况下期货市场的亏损会冲减掉现货市场的盈利，冲减程度视两个市场各自的下跌幅度而论。如果期货价格下跌大于现货，则会出现亏损；如果小于现货价格下跌，则综合两个市场盈亏状况仍然是盈利但盈利减少。

　　买入保值的利弊分析：

　　1.买入保值能够回避价格上涨带来的风险。在本例中经销商通过买入保值，通过期货市场的盈利完全或者大部分规避了现货价格上涨的风险。

　　2.提高了资金的使用效率。由于期货是一种保证金交易，因此只用少量资金就可以控制大量货物，加快了资金的周转速度。如在本例中，经销商只用5600X5000X5%=1400000元，最多再加上5%的保证金作为抗风险的资金，其余90%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。

　　3.对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用，保险费用和损耗费。

　　4.能够促使现货合同早日签订。如在上例中，由于价格的上涨，即使经销商与厂家签订有远期合同，钢厂势必不会愿意按照8月的价格供货，造成违约风险甚至谈判破裂导致经销商无法拿到货。如果经销商做了买入保值，即使出现厂家违约的状况，经销商没有以约定低价拿到货，但其在期货市场上的盈利可以弥补现货的亏损。如果厂家履行合约，那么经销商就在期货市场上获得了额外的盈利。

    　【案例3】：建筑企业买期保值(规避现货价格上涨风险)

    　对于建筑企业来说，在建工程要实现预期利润，其各项生产投入不能超出预算成本。为防止未来钢材价格上涨而导致经营成本上升，可采用买期保值的交易方式规避风险，即在期货市场以买方身份预先锁定未来的采购成本。

    　案例：某开发商按2009 年1 月线材的市场价3100 元/吨制定项目预算，他们看到2009 年6 月线材期货以3100 元/吨的价格交易，决定利用期货价格锁定成本。该钢厂随即在线材期货上按3100 元/吨的价格买入1000 吨，线材现货价格在6 月时涨到3300 元/吨，高于预算成本，但由于采取了套期保值，期货上实现的赢利弥补了现货采购时多出成本，确保正常经营利润的实现。

    　期货是一种风险管理工具。企业利用期货进行套期保值交易，能够锁定生产经营成本、稳定预算、降低现货库存风险、减少资金占用、保障企业的效益持续、稳定增长。

    　通过期货套期保值不能只简单地通过期货市场买货或卖货来交割。套期保值是一种避险行为，这种避险行为应该是平仓式的。正确的思路应该是利用价格波动趋势，获得现货价格不利变化时在期货上的盈利，实物交割不是最好的办法。

    　企业必须清楚套期保值对企业生产经营的作用，惟有如此才能合理地给套保一个准确的定位；而只有确定套保在企业生产经营中的定位，套保才能真正成为企业整个生产经营中的一个正常环节，套期保值在企业中才能真正具有可操作性。

    　简单来讲，套期保值对于企业的作用就相当于买保险，那么企业买的是什么保险呢？相当于为企业的原材料、产成品买了保险。企业规模越大越需要这种保险，原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险。期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的，企业参与期货市场就是来转移和抛售风险的，这就是套保在企业生产经营中的定位。

    　对于企业来讲，期货市场就是一个风险管理工具。套保的操作绝大多数都是以对冲的方式了结的，即在期货市场做一笔与原来交易方向相反的交易来了结我们的期货合约，我们仅仅是把期货当成一个为现货服务的工具，而不是现货批发市场，企业必须明确这一点。

钢材五月区间震荡套期保值投资方案

1. 钢材交易策略

　　螺纹钢：3月份以来，钢材现货市场拉起了一轮强势上涨行情，螺纹钢近月合约1005合约在现货的拉动下持续拉涨每吨超过400元。

钢材现货价格受铁矿石价格上涨预期和2010年需求强劲预期的拉动，预计短期内难以出现大幅回调，甚至在消息的刺激下不排除出现短期拉涨。

1.2. 关键区间价位

　　4900元---5000元：4月14号螺纹钢1010合约创下的4898元的高点的真正位置可参考为4900元，4900元可作为螺纹钢10月合约是否发起冲击5000元高点的标志。

4730元---4650元：3月16日，螺纹钢10月合约突破4650元，3月16日至今螺纹钢10月合约形成的主要震荡区间为4730元---4830元。

1.3. 交易策略

震荡行情下的交易策略：

在价格未有效跌破下轨4700或突破上轨4900时，均可将当前行情判断为震荡行情，在震荡行情下，Rb1010宜采取以下策略：

1、 逢4730附近（上下10点）作多，逢4800元之上寻机平仓，目标4814-4830元。如果有效跌破4700元，则多单止损。

2、 逢4900元附近（上下20点）做空，目标价位4750-4770元。如果有效突破4900元则空单止损。

短线突破或拉升行情下的交易策略：

价格有效跌破下轨4700或突破上轨4900时，可判断为行情出现短线突破—〉拉升的行情，Rb1010宜采取以下策略：

1、 Rb1010合约价格有效突破4900元，目标可见5000元以上，4900-4930可作多。如果有效跌破4900，则多单止损。盈利情况下的可设浮动止盈为低于最高价40元。

2、 Rb1010合约价格有效跌破4730元，则目标最低可见目标（1）4513；目标（2）4400。4700元-4730元轻仓作空，有效跌破4700视现货配合情况决定是否追空。空单的止损条件为价格站稳4730元。

4月27日最新提示：

4月27日螺纹钢1010收盘4678，最低价4667。不排除价格继续向目标（1）甚至目标（2）继续进攻。

1.4. 交易策略图解

　　震荡行情下的操作策略图解：

　　短线突破或拉升行情下的交易策略图解：

1.5. 名词解析

　　有效突破/有效跌破

螺纹钢的有效突破/有效跌破以小时线为参考标准。如果小时线的开盘价和收盘价均站在目标价格之上，则可判断为有效突破；如果小时线的开盘价格和收盘价均在目标价位之下，则可判断为有效跌破。

　 移动止盈/移动止损

就是止盈位随着价格的变动而变化的一钟止盈、止损方法。用法举例：挂钩当前价格，如果当前价格上涨则以当前价格减20元的价位作为当前盈利多单的止盈价位，如果当前价格下跌则沿用之前的止盈价位。一般在行情突破、拉升阶段适用此交易策略，特点是当行情出现拉升行情而投资者持有多单时，止盈位会随着价格的上涨而不断上移，但不会随着行情的回调而下移，是有效保证投资者收益的一种操作方式。